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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀是(shì)否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在(zài)联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香(xiāng)港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或(huò)该类会(huì)员的(de)清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司(sī)（以下简称(chēng)公司(sī)）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起将停(tíng)止交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不(bù)受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后(hòu)，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环境整(zhěng)体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反(fǎn)弹(dàn)是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推(tuī)动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交通运输部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐(cān)饮(yǐn)端(duān)将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产(chǎn)量的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要(yào)是受到年初(chū)国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整(zhěng)带来(lái)的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代(dài)性(xìng)能(néng)大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)及中国棕榈(lǘ)油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允许更多(duō)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对(duì)于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈油产地(dì)来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节(jié)性增(zēng)加，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新(xīn)累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)，产地(dì)让利，这(zhè王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗)至少(shǎo)需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持(chí)续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场(chǎng)来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出现(xiàn)反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也(yě)使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏(piān)低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将比(bǐ)较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂王杰2001年后嗓子变了谁下的毒，王杰2001年后嗓子变了还唱歌吗食用作(zuò)为(wèi)消费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动(dòng)仍然将起(qǐ)到主导作用。

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