北京时(shí)间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度(dù)和投(tóu)资者分享了(le)投资(zī)、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果(guǒ)让消费(fèi)者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读(dú)者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也(yě)不是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗糖果当(dāng)前面临(lín)的问题(tí)不在(zài)于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这(zhè)个品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方(fāng)向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临(lín)，客流量减少了，但电影院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动视(shì)暴(bào)雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与(yǔ)英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并不代表他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没(méi)有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比已超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加(jiā)。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看(kàn)明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人(rén)会选放(fàng)弃(qì)汽车(chē)。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势(shì)会(huì)如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它(tā)对(duì)企业(yè)的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地(dì)表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者(zhě)花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说明，在(zài)他看来台积电(diàn)是世界范围内管理(lǐ)最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很(hěn)多人(rén)想要(yào)提(tí)高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过(guò)Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了(le)亚利桑(sāng)那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看(kàn)来(lái)，目(mù)前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。何况它们还(hái)拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估(gū)就能(néng)成为(wèi)天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的(de)目(mù)标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我不(bù)想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理都觉得，汽(qì)车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他们正在赔(péi)钱(qián)。前几天，我(wǒ)读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉(lā)利(lì)就(jiù)处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是(shì)一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇(qí)的(de)事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑话。发(fā)明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它(tā)并不能(néng)改(gǎi)变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚(zhuàn)取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相(xiāng)对降低(dī)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这(zhè)家公司(sī)，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能(néng)源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多(duō)精彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事业方面希望(wàng)能够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会(huì)带来怎样的(de)经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让(ràng)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释(shì)为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次(cì)事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银(yín)行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直(zhí)以来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失(shī)去(qù)了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了(le)一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保险公(gōng)司(sī)。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联(lián)储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题(tí)不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格(gé)对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国(guó)银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况(kuàng)下(xià)，可能(néng)会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险性事(shì)情(qíng)，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司(sī)修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解现在(zài)的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席(xí)）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人知(zhī)道需要印(yìn)多少数(shù)额(é)的(de)货币才能解决问题(tí)，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已经是(shì)一家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比(bǐ)想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非(fēi)常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少了(le)前(qián)一年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外(wài)在远(yuǎn)程(chéng)信(xìn)息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克(kè)希尔是否会在商业地产领域更(gèng)活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负(fù)面(miàn)因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世界(jiè)很多地方市中心的空洞化(huà)却是(shì)非常(cháng)严(yán)重(zhòng)的，它会影响很多(d台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁uō)人(rén)。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的(de)房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提(tí)出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密(mì)切关注(zhù)这(zhè)一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段(duàn)困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面临劳工问(wèn)题和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运营，而(ér)不是短期专注于(yú)在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的(de)股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年(nián)都在(zài)增加(jiā)，而投资(zī)者不需(xū)要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为(wèi)什(shén)么(me)要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企(qǐ)业。我们可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大(dà)堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情会再次发(fā)生(shēng)。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行为

　　关(guān)于公(gōng)司如(rú)何在短期(qī)利润和长期(qī)防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算(suàn)是(shì)否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一(yī)些(xiē)，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做(zuò)图(tú)案(àn)绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关(guān)注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格的(de)主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些(xiē)事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会(huì)给他一些好的(de)建议(yì)，但格(gé)雷(léi)格是做出最终决定的那(nà)个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多很(hěn)优秀的经(jīng)理人(rén)，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够做的更好原(yuán)因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无(wú)可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与(yǔ)他(tā)交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生意(yì)伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家(jiā)公司仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下(xià)的(de)书时至今日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认(rèn)为(wèi)是一个(gè)国家的资产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和(台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁hé)公司自(zì)身的运营产生益处，如果资本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只(zhǐ)股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过(guò)这一(yī)生，你(nǐ)可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事(shì)已高但没有写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分(fēn)配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的(de)孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享(xiǎ台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁ng)成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不要把自己的命(mìng)运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约(yuē)5分钟的路程(chéng)，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生(shēng)的(de)积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时(shí)去(qù)亚(yà)马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第(dì)300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找(zhǎo)一本书在其领域(yù)里(lǐ)具有这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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