金融界4月27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一(yī)股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌(pái)上交所后，至(zhì)今没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没(méi)有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私(sī)募股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公(gōng)开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大(dà)白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白(bái)酒的(de)第三大(dà)公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来(lái)看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于(yú)下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原(yuán)因之一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数(shù)分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生(shēng)在湖南醴陵的一(yī)个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他(tā)升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他(tā)在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进(jìn)世界(jiè)杯(bēi)，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖(hú)南(nán)知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正(zhèng)式合并——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴(wú)向(xiàng)东实际控制的金东集团(tuán)旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉(shè)足金融、文化旅(lǚ)游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人(rén)民币财(cái)富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛(tán)上，在酒水行(xíng)业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观(guān)点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销(xiāo)量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润(rùn)低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内(nèi)卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存(cún)周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下降；二对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思(èr)是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向(xiàng)下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移，和地(dì)方(fāng)酒企的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位(wèi)带(dài)，其原因在于城(chéng)市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节(jié)前和(hé)节(jié)后的终(zhōng)端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目(mù)以(yǐ)待。

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