“非农之夜”不平静！

　　6月2日，美国劳工(gōng)部数据(jù)显示(shì)，美国5月非农新增就业(yè)33.9万人，几乎是估计中值19.5万的两(liǎng)倍(bèi)，为2023年(nián)1月以来(lái)最大增幅。5月失(shī)业率为3.7％，高于前值3.4％和预期(qī)3.5％，创(chuàng)下2022年10月以(yǐ)来新高。

　　非农(nóng)就(jiù)业数据公布后，美(měi)国国债价格盘中(zhōng)跳水，收益率拉升，对(duì)利率前景更敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)日内(nèi)升幅扩(kuò)大到10个基点以上；美元指数迅速转(zhuǎn)涨，摆脱两周低位。互换(huàn)合约定价显示，投(tóu)资者预(yù)期的(de)美联储7月加息几率(lǜ)增(zēng)加(jiā)，预计未来(lái)两次(cì)会(huì)议(yì)期(qī)间将加息25个(gè)基点，6月加息(xī)的几率(lǜ)不到50％。

　　三(sān)大美国股指(zhǐ)集(jí)体高(gāo)开，早(zǎo)盘(pán)均(jūn)曾涨超1％，午(wǔ)盘刷新日(rì)高时，道琼斯(sī)工(gōng)业平均(jūn)指数涨超740点、涨超(chāo)2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达克综(zōng)合指数涨近(jìn)1.2％。 最终，三(sān)大指数连续两日集体收涨。

　　道(dào)指收涨701.19点，涨幅(fú)2.12％，创去年11月30日鲍威尔(ěr)讲话暗示12月放缓加息当天(tiān)以来最大收盘涨(zhǎng)幅 报(bào)33762.76点，创(chuàng)5月1日(rì)以来收盘(pán)新高。标普收涨1.45％，创5月5日苹果一季报公(gōng)布次日以来最大涨幅(fú)，报4282.37点，纳(nà)指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点，和标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油(yóu)盘中(zhōng)涨近3％，美油继续脱离两个月(yuè)低谷，但未能(néng)抹(mǒ)平全(quán)周跌幅，和(hé)布油均三周来首次累跌，市(shì)场焦点转向(xiàng)本周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和美债收益率反弹的打击下持续下行，创(chuàng)两周多来最差单日表(biǎo)现。

　　东证衍(yǎn)生品研究(jiū)院分析师(shī)徐颖表示，就5月新增就(jiù)业人数而言，美(měi)国劳动力市场存(cún)在韧性。可以看到，5月(yuè)美(měi)国(guó)非农新增就业(yè)33.9万人，好于市场预(yù)期的19万(wàn)人，同时4月非农(nóng)从25.3万上修至25.4万(wàn)，3月非农从16.5万(wàn)上(shàng)修至21.7万，4月和3月合计上(shàng)修9.3万人，2023年至(zhì)今平(píng)均每月新(xīn)增(zēng)就(jiù)业31.4万(wàn)。

　　具体来看，5月新增(zēng)就业主要集中在教育与医疗（+9.7万）、休(xiū)闲与酒(jiǔ)店（+4.8万）、专业及(jí)商业服务（+6.4万(wàn)），以及政(zhèng)府部门(mén)（+5.6万），信息行业就业人数减少，私人服务行业整体表现好于4月，生产部门就业稳定(dìng)，建筑业表现亮眼，与近期房地产市(shì)场的(de)反弹(dàn)一致，建筑业(yè)新增就业2.5万人(rén)，制(zhì)造(zào)业中(zhōng)非耐用品生(shēng)产(chǎn)连续三(sān)个(gè)月就业(yè)人数减少，与制造业目前持续收缩的状(zhuàng)态吻合。同(tóng)时(shí)她指出，5月(yuè)非(fēi)农就业(yè)报告也(yě)显示出(chū)就业市场边(biān)际(jì)降温的更多迹(jì)象，5月失业人数增(zēng)加(jiā)44万至640万，失业率从3.4％回升至(zhì)3.7％，高于(yú)市场(chǎng)预期(qī)的3.5％。后(hòu)续随(suí)着各行业裁员(yuán)人数(shù)的增加，失业率(lǜ)预计会继续回升，但(dàn)3.5％的失业率水平基本是60年代以(yǐ)来的最(zuì)低水平，在失业率回升至4％之前，预(yù)计还不会(huì)引发市场(chǎng)和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译wài)，劳动参(cān)与(yǔ)率稳(wěn)定在62.6％，4月(yuè)职位空缺数量回升(shēng)，就业市场供需矛盾仍(réng)在，但随着需求降(jiàng)温，已经有所(suǒ)缓解，体现为工(gōng)资上涨压力(lì)开始降温，5月工资增速(sù)环比回落至0.3％符合市(shì)场(chǎng)预期(qī)，同比降至4.3％，低于市场预期，工资(zī)对通胀的助推作用缓解(jiě)后，核心通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)减(jiǎn)弱，美联储(chǔ)进一步加息的必要(yào)性(xìng)降低。

　　她(tā)表示，美联(lián)储6月利率会(huì)议(yì)“按兵不动”是大概率(lǜ)事件，还需要(yào)关注后(hòu)续公布的5月(yuè)美(měi)国通胀数据，当前的就业市(shì)场(chǎng)状态(tài)可以支撑在通胀(zhàng)压力(lì)较(jiào)大(dà)时继续加(jiā)息(xī)。美联储(chǔ)利率会(huì)议落(luò)地(dì)前，市(shì)场步入(rù)振荡盘整状(zhuàng)态，预(yù)计美元指数(shù)在105附近(jìn)偏强运行，随着(zhe)美国政府债务上(shàng)限问(wèn)题落地，美债收益率(lǜ)风(fēng)险偏向上行，预计国际金价(jià)在1950美(měi)元/盎司(sī)附近(jìn)筑底。

　　又有变数？欧佩克+可(kě)能会进一步减产

　　据消息人(rén)士声(shēng)称，在周(zhōu)日（6月4日）的部长(zhǎng)级会(huì)议上，欧佩克+可能会宣布进一(yī)步减产(chǎn)，以提(tí)振原油价(jià)格。

　　据悉，可能的(de)选(xuǎn)项之(zhī)一(yī)是额外减产约100万桶/日。而此(cǐ)前有报道称(chēng)，欧佩克+不(bù)太可(kě)能(néng)在会议上(shàng)决定进一(yī)步削减石(shí)油(yóu)产能。

　　虚虚(xū)实(shí)实的(de)消息(xī)意味(wèi)着更多的不确定(dìng)性，结果仍然不明朗。眼下欧佩克+面临(lín)诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西等国家还(hái)在(zài)蚕食该集团(tuán)的市场份额，这也让分析师们左右(yòu)为难。

　　随着经济(jì)前景的恶化，欧佩克+成员(yuán)国(guó)在4月份承诺，从5月份开(kāi)始(shǐ)自愿减产，不过这些行动都未(wèi)能止住油价的下跌(diē)势头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣威胁要进一步减(jiǎn)产，他(tā)告诫投机者要“当心”。两天后，俄罗斯副总理诺(nuò)瓦克(kè)则(zé)与沙特(tè)能源大臣唱了反调，这位俄罗斯官员表示(shì)，他认为欧佩克+本(běn)周末不(bù)可能减产，布伦特(tè)油(yóu)价(jià)可能会在(zài)年底前自行回升(shēng)至每桶80美元。

　　数(shù)据和分(fēn)析(xī)公司(sī)OANDA的(de)高级(jí)市(shì)场分析师Edward Moya表示：“没有人(rén)想在欧佩克+会议之前做空(kōng)原(yuán)油，交(jiāo)易员永远(yuǎn)不应该低估沙特在欧佩克+会议(yì)期间采取行(xíng)动的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新表示，欧佩克(kè)+希望(wàng)维持石(shí)油市场稳定，我(wǒ)们(men)将毫不犹豫地做出任何(hé)决定(dìng)，以(yǐ)使(shǐ)市(shì)场更加平衡。他(tā)似乎支持进一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分析(xī)师认为(wèi)，进一步减产(chǎn)的可能性为40％。他们写道：“各国石油部长(zhǎng)们决(jué)心避免(miǎn)重蹈2008年的(de)覆辙(zhé)，当时全球经济和金融(róng)稳定突(tū)然崩溃，导(dǎo)致原(yuán)油(yóu)价格在六个(gè)月内从逾140美元跌至35美元。”

　　泽(zé)连(lián)斯基：俄乌冲突期间，乌(wū)克兰(lán)不会成为北约成员(yuán)！

　　当(dāng)地时间6月(yuè)2日(rì)，乌(wū)克(kè)兰总统泽连斯基在与(yǔ)爱沙尼亚总统的联合新(xīn)闻发布会上表示(shì)，在俄(é)乌(wū)冲突进行(xíng)期(qī)间，乌克(kè)兰(lán)不(bù)会(huì)成为北约成员(yuán)。泽连斯(sī)基说，不是因为不想(xiǎng)，而是(shì)因(yīn)为(wèi)目前(qián)很(hěn)难。乌克(kè)兰只是希望北约(yuē)合作(zuò)伙伴听到(dào)声音，这一点(diǎn)非常重要。

　　同时，他指出，乌(wū)克兰在成(chéng)为北约成(chéng)员国之前需要更(gèng)多安全保障(zhàng)，乌克兰需(xū)要(yào)把这些保障(zhàng)都写(xiě)在纸上，直到(dào)乌克兰能真(zhēn)正获得(dé)安全保证，有资格成为(wèi)北约成员。

　　据参考(kǎo)消息援引俄新(xīn)社莫斯(sī)科5月31日(rì)报道(dào)，英国《金融时报》援引(yǐn)知情人士的话(huà)报道(dào)称(chēng)，乌克兰总统泽连斯基向北约各国领导(dǎo)人(rén)明确表示，除非向基辅(fǔ)提供加入北约的(de)路线图，否则他将不会出席7月举行的维尔纽斯峰(fēng)会。此外，泽连斯(sī)基6月(yuè)1日在访(fǎng)问摩尔多(duō)瓦时表示，乌(wū)克兰已经做好了加入北(běi)约的准备(bèi)，基辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对乌克兰(lán)近期加(jiā)入北约一事，法国、德国等北约国家持反对(duì)意(yì)见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯陆参加北约外长(zhǎng)会期(qī)间(jiān)表示(shì)，德(dé)国不(bù)认(rèn)为北约应该在近(jìn)期内接纳(nà)乌(wū)克兰。此外，包括法国在(zài)内的其他一些北约成(chéng)员(yuán)国也不希望(wàng)乌克兰(lán)迅速成为北约成(chéng)员(yuán)国(guó)，而(ér)只是希望为(wèi)乌克兰提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情绪回暖(nuǎn)影响(xiǎng)下，大宗商品(pǐn)市(shì)场出现普涨(zhǎng)行情。从海外宏观(guān)层面来(lái)看(kàn)，美国债(zhài)务上限(xiàn)危机“闹剧”落幕(mù)，美国参议院(yuàn)通过债务(wù)上限法案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上限，避免了可能出现(xiàn)的美国有史以来(lái)首次违约，使得市(shì)场避险情绪消退(tuì)。同时在美联储本月会议(yì)或(huò)暂(zàn)停加(jiā)息的预期(qī)推动(dòng)下，美元指(zhǐ)数回(huí)落至一周低点，对风险资(zī)产的压制减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上(shàng)方，好(hǎo)于预期(qī)的数据改善了市(shì)场情绪，同时市场也在翘(qiào)grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译首等待新一轮(lún)稳增长政策的出台。

　　天(tiān)胶价格(gé)重返(fǎn)万二关口(kǒu)

　　周五，在(zài)市场情(qíng)绪(xù)回暖(nuǎn)的(de)带动(dòng)下(xià)，天(tiān)然橡胶期货价格回(huí)升(shēng)。截至收盘，天然橡胶(jiāo)期(qī)货(huò)主力合约站上12000元/吨(dūn)的(de)整数关口(kǒu)。纵观本周，沪胶(jiāo)期货主力价格表现振(zhèn)荡微升，周度收涨1.05％。整体来(lái)看，本周国内天胶市场利好支撑疲软(ruǎn)，胶价(jià)维持宽幅振荡格局。

　　可以(yǐ)看(kàn)到，近两个月以来，天然橡胶市(shì)场消息比较热闹(nào)，前有云南旱灾(zāi)消息发酵(jiào)，后有收储传闻，然而天然橡胶(jiāo)期价终究支撑不力，逐步归于(yú)平静。从(cóng)整(zhěng)个(gè)5月行情来看，生意社指出，5月天然橡胶(jiāo)行情上半月上行(xíng)，下半月回调，全月呈倒(dào)“V形”走势。生意社商品(pǐn)行情分析系统监测显示(shì)，5月沪胶持(chí)续小幅波动，12000元/吨点(diǎn)位(wèi)轻易被破，行(xíng)情维(wéi)持偏弱振荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期受消息提振有小幅(fú)上(shàng)行(xíng)，但市场供多需少，终究无力支撑，上行(xíng)态势转(zhuǎn)而向下。

　　五一假期归来，市场传(chuán)言(yán)称国储今(jīn)年将(jiāng)收储(chǔ)10万吨天然(rán)橡胶新胶(jiāo)，天(tiān)胶价格(gé)应(yīng)声上(shàng)涨，影响持续(xù)多(duō)日。直(zhí)至5月(yuè)月中，收储传闻叠(dié)加产(chǎn)区降(jiàng)雨，市场(chǎng)氛围再(zài)次提升，沪胶突破12300元/吨，国产(chǎn)全乳现货(huò)胶(jiāo)主流(liú)报(bào)价至11880元/吨。而后该消息始终(zhōng)未得到证实，市场(chǎng)影响逐步消(xiāo)失匿迹。

　　可以看(kàn)到(dào)，继此前(qián)云南干(gàn)旱传闻发(fā)酵(jiào)后，5月以收储为核心展开的新(xīn)一季交割品博弈仍然激烈。中信建投期货能化分析(xī)师(shī)童长征(zhēng)表示，天然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下跌，与收储这一(yī)传闻息息相关。他指出(chū)，国(guó)储收储的政治、战(zhàn)略意义大于经济意义(yì)，橡胶与石油(yóu)、钢铁、煤炭并称为四大工业原料，是关系国计民(mín)生、国防(fáng)安(ān)全的重(zhòng)要战略物资。毫(háo)无疑问(wèn)的是，对(duì)于全球来说，天然橡(xiàng)胶(jiāo)是严重过剩的。但要考虑到一个(gè)事实(shí)：中国的(de)天(tiān)然橡(xiàng)胶的自给率不足20％，高度依赖进口。从中(zhōng)国(guó)本身的(de)天然(rán)橡胶来说，是(shì)供不应求的。因(yīn)此，在当前(qián)诡(guǐ)谲多变的国际政治格局中，对天然橡胶的储备其实是(shì)有很高的必要性。

　　“此前(qián)橡胶(jiāo)收储传闻的收储量为10万吨，收(shōu)储的对(duì)象是国产全乳胶（即期货交割品）。10万(wàn)吨的量相对于整个天然橡胶的年(nián)产(chǎn)量来说非(fēi)常小(xiǎo)，不过才占0.7％，即便(biàn)对(duì)中国全年的消费量(liàng)来说也只(zhǐ)占1.7％。从这个角度(dù)来(lái)说(shuō)，对(duì)天然橡胶整体(tǐ)的供求(qiú)几(jǐ)无影(yǐng)响。但是如(rú)果收储的对象是(shì)交割品的话(huà)，性(xìng)质(zhì)就不同了。因(yīn)为目前全年国产全乳的(de)最(zuì)大产量不过30万吨（去年仅17万吨，今年估计(jì)在20万(wàn)—25万(wàn)吨），那么收储的量其实占到相当全年(nián)交割品产量的1/3—1/2，这是非常(cháng)大的一个(gè)比例(lì)。”在童长(zhǎng)征看来，如果(guǒ)国储轮储橡(xiàng)胶事件(jiàn)成立，根据交割品的供求判断影响，再(zài)结合历史(shǐ)上收储的影响，RU的(de)价格有(yǒu)可能会更上一层楼。但是，由(yóu)于整个事件的进(jìn)程会非常缓慢，价格的(de)反应不(bù)会即刻见(jiàn)效。

　　供(gōng)应旺季(jì)来袭 基本(běn)面难(nán)言(yán)乐(lè)观(guān)

　　进入(rù)6月，伴随着物候条件的改变，产(chǎn)区全面开割上量，橡(xiàng)胶供(gōng)应旺季到来，然而天胶下游需求并未有(yǒu)趋(qū)势性改善，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信期货能化分(fēn)析师胡华钎告诉记(jì)者，目(mù)前(qián)全(quán)球天(tiān)然橡(xiàng)胶供应进入季节性的增产期，中(zhōng)国云南(nán)天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶产区加速(sù)恢复(fù)开(kāi)割，预计6月中旬(xún)全(quán)面(miàn)开割，海南(nán)产区已经全面开割，海(hǎi)外越南天然橡胶(jiāo)产(chǎn)区也全面开割，目前主要产胶国产区逐渐进入雨季，物候(hòu)条件已经由(yóu)差变(biàn)好(hǎo)。但是由(yóu)于(yú)目前天然(rán)橡胶上游原料价格(gé)相对(duì)偏低，胶农割胶积(jī)极性(xìng)不高，加工厂利润也(yě)偏低，工厂加工积极性也(yě)不高。

　　大地期货橡(xiàng)胶(jiāo)研究员(yuán)唐逸(yì)表示，后续橡胶供应端将逐步恢复正(zhèng)常，产量逐渐增(zēng)加。目前云南(nán)产区大面积开割，预计(jì)后市仍有较多(duō)降雨(yǔ)，干旱情况已(yǐ)得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在3500—4000吨/天，供应相对正常。泰国东北部产区逐步(bù)上量，南(nán)部产出仍在低(dī)位，本周以及下周预计雨水(shuǐ)较(jiào)多。越南、柬埔寨产(chǎn)区已大面积开割，原料数(shù)量(liàng)逐步增(zēng)加(jiā)。同时根据(jù)历(lì)史降雨(yǔ)数据来看，厄尔(ěr)尼诺现象下橡胶产区降雨量虽然(rán)处于历史均(jūn)值以下的概率(lǜ)较高(gāo)，但由于季节性的因素，降雨绝对数(shù)量仍然能够保证。因此(cǐ)，他预(yù)计后市“厄尔尼诺(nuò)”现象不会是(shì)引发行情上(shàng)涨的主要(yào)因素。

　　从需求端来看，东证衍生(shēng)品研究院能化高级分析(xī)师曹(cáo)璐表示，目前轮胎厂家(jiā)外贸(mào)订(dìng)单量较为充足，对开工率(lǜ)形成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料价格处于低(dī)位，轮胎(tāi)厂(chǎng)家(jiā)开工积(jī)极性尚(shàng)可。而(ér)内销市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现依然(rán)偏弱(ruò)，各(gè)层级经销(xiāo)商仍以消耗前期(qī)库(kù)存(cún)为主(zhǔ)，对后(hòu)市(shì)较(jiào)为悲观、谨慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示(shì)，目前(qián)下(xià)游外贸订单充足，加之内销订单缺(quē)货现象仍存(cún)，企业排产(chǎn)积极性不减。半钢胎样本企业产能(néng)利用率为(wèi)77.43％，环比(bǐ)0.12％，同(tóng)比 15.41％。不(bù)过全钢胎厂开(kāi)工小降，个别企业因(yīn)内销出货压力加(jiā)大(dà)，为控制成品库存压力，存(cún)适(shì)度降负现象(xiàng)，全(quán)钢(gāng)胎样本企业(yè)产能利(lì)用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡华(huá)钎认(rèn)为，目前天(tiān)然橡胶基本面(miàn)处于(yú)供需两(liǎng)弱的格局中，尤其(qí)是下(xià)游需求分歧较大。“主要是不(bù)同的市场(chǎng)主体预期(qī)不同，但是(shì)整体(tǐ)来说此前(qián)市(shì)场对(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译duì)今(jīn)年的预(yù)期过(guò)高。从下游轮胎行业(yè)来(lái)看，今年以(yǐ)来国内(nèi)轮胎开工、产量和出(chū)口同比数据还是不错的，反映国内实际需(xū)求并不差。但是从(cóng)汽车(chē)行业来看，由于汽车刺激政策(cè)退出，今年国(guó)内汽车市场相对(duì)疲软，价格战等(děng)负面消息较多(duō)，市场总体上偏悲观(guān)。此外，青岛地区天(tiān)然橡胶现货库存持续攀升(shēng)，有些人认为是国(guó)内需求(qiú)不行，但(dàn)是其实是进口(kǒu)过多导致(zhì)的。”

　　在(zài)胡(hú)华钎看来，目前主要还是宏观面主导(dǎo)胶价走势，一方面中国经济(jì)复苏(sū)进程、人民(mín)币(bì)汇率(lǜ)波动(dòng)；另一方面美联储加(jiā)息(xī)进程，以(yǐ)及美国(guó)银行危机和美债上限问题(tí)等。看向下半年，他认为天然橡胶基本(běn)面仍然缺乏指引，只有天气(qì)和轮(lún)储(chǔ)仍有(yǒu)可能(néng)“掀起(qǐ)波澜“，而宏观面预计比上半年好，比如美联储加息步伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等(děng)，因此(cǐ)对(duì)天然橡胶市场不宜(yí)过度悲观。

　　“短期市场没有明确方(fāng)向，主要跟随宏观因素波动。”唐逸认为，“供应(yīng)端仍然是主(zhǔ)导后市(shì)胶价走势(shì)的主(zhǔ)要因素，随着各产区开割后产量(liàng)逐渐(jiàn)增加，海外恢复速度仍然偏慢(màn)，预计干胶的(de)数量并不(bù)会少，包括今年(nián)交割(gē)品的数量。我们中(zhōng)期观(guān)点仍然偏空，后市预计存在下跌的(de)空间。”

　　曹璐则表示，在供(gōng)给端没(méi)有天气影(yǐng)响的情况(kuàng)下(xià)，后续(xù)主导胶价(jià)的因(yīn)素主(zhǔ)要在需(xū)求端。从(cóng)下半年来看，外(wài)需受海外经(jīng)济衰退和汽车半导体短缺影响(xiǎng)，预计难有(yǒu)起色。外需走弱(ruò)也导(dǎo)致海外货源涌(yǒng)入国内(nèi)，对国内(nèi)现货端构成压力。内需方(fāng)面，春节(jié)前(qián)市场基于(yú)内需(xū)复苏的逻辑，已(yǐ)经出现(xiàn)一(yī)波(bō)反弹行(xíng)情，但节后市场(chǎng)从交易预期开(kāi)始(shǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)交易现(xiàn)实，由于(yú)国(guó)内需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预期，胶价(jià)因(yīn)此(cǐ)持续承(chéng)压运(yùn)行(xíng)。整体来看，她表示短期胶价基本面缺(quē)乏向上(shàng)驱动，只有(yǒu)价格的绝对(duì)低位才能(néng)刺激有效的去库和资金再次做(zuò)多的意(yì)愿。后续还(hái)需继续(xù)关注天气端是否(fǒu)有扰动因(yīn)素，一旦天(tiān)气出现异常状况，或将带来新的(de)阶段性行情。（有(yǒu)删减）

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