财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决(jué)议。值得一(yī)提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在(zài)投票的(de)清单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与C一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖DS合约所(suǒ)依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖有发生“政(zhèng)府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次级债的持(chí)有人是(shì)相较于(yú)AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞(ruì)士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大量此类债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通(tōng)常等于参(cān)考资产的(de)面值减去违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会(huì)，负责决定在(zài)这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美(měi)元，不过(guò)DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信(xìn)的(de)最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损失将(jiāng)会(huì)由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决定，但(dàn)最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未(wèi)来(lái)”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独(dú)立运营(yíng)。

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