如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为(wèi)靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今(jīn)年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股(gǔ)为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续第(dì)六(liù)周成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的(de)增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产(chǎn)生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到(dào)了越来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲(fēi)特的(de)策略，通(tōng)过低成本日元(yuán)融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上的(de)加(jiā)大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国投(tóu)资(zī)者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报(bào)告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定(dìng)要来日本市场？日(rì)本市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准(zhǔn)的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会(huì)议之前(qián)与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希(xī)望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调(diào)，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依(yī)然处于能(néng)让海外(wài)投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游(yóu)客人(rén)数从此(选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在(zài)报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界(jiè)第三(sān)大经(jīng)济体的(de)前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经济(jì)合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是(shì)七国(guó)集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的(de)收益(yì)。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂。

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