核心(xīn)观点:在(zài)当前(qián)经济恢(huī)复(fù)的(de)不(bù)确(què)定性下(xià)，高股息(xī)策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际为(wèi)投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成为高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息(xī)策略是以股息(xī)率(lǜ)为投资要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的(de)投资(zī)策(cè)略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较(jiào)高的(de)股(gǔ)利支付率，投资者每年可以获得较高(gāo)的股(gǔ)利(lì)收入作为(wèi)绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值较(jiào)低，因此(cǐ)具备一定的安全边际(jì)，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期(qī)持有还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息(xī)策略的(de)安全(quán)性较高，在市(shì)场下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强。从当前宏观经(jīng)济(jì)的角(jiǎo)度(dù)来看，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然有较(jiào)大的不确定性(xìng)；从(cóng)大类资(zī)产的投资收益来看(kàn)，目前(qián)可投资的(de)资产(chǎn)不多，收(shōu)益(yì)率在下(xià)行。因(yīn)此以银行板块为代表的高股息(xī)策略有望(wàng)取(qǔ)得(dé)相对不错的收益(yì)。

　　高股息(xī)率(lǜ)想(xiǎng)要取得(dé)较好的收(shōu)益就(jiù)加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水 #ff0000; line-height: 24px;'>加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水需要满足以下几个(gè)条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股(gǔ)息(xī)端(duān)需要(yào)有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)的前提就(jiù)是行业基(jī)本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母部分也就(jiù)是股(gǔ)价端估值低，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空(kōng)间(jiān)有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能(néng)

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都(dōu)在24％以上，其中大行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和(hé)城商行，农商行相对(duì)低一些。2）银行高分(fēn)红的(de)背(bèi)后也(yě)离(lí)不开经营业(yè)绩(jì)的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度(dù)来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下(xià)能够保持(chí)正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市银(yín)行整体净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨(bō)备与税收优(yōu)惠共同(tóng)贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的(de)到来，资产端收(shōu)益(yì)率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得(dé)负(fù)债成(chéng)本有望进一步下行，净息差(chà)预计会(huì)在(zài)下半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银(yín)行板块处于(yú)历史较优水平(píng)，上市银行不(bù)良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目(mù)前银行板块(kuài)的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板(bǎn)块中最低的(de)。而从2010年到现在的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块的配置安全(quán)边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳(wěn)定的分母也(yě)保证(zhè加湿器必须加纯净水吗，加湿器用纯净水太贵怎么办水ng)了其(qí)比(bǐ)较高的股息率。4）银行板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资(zī)持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有望为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收(shōu)益外(wài)的(de)附加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

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