古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好

　　财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企(qǐ)估值(zhí)回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提(tí)升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行(xíng)业国(guó)央企的严重低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行(xíng)概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受访(fǎng)人(rén)士指出(chū)，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效(xiào)，当前市(shì)场(chǎng)，银行板块(kuài)是(shì)作为“国资(zī)含量”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续(xù)为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民生(shēng)银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板(bǎn)块(kuài)大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其(qí)在估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入(rù)5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字(zì)头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置(zhì)，当前板块(kuài)交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公募(mù)“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季(jì)度以来新(xīn)低(dī)，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和较高的(de)安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过去以及二三季(jì)度农商(shāng)行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品投资部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的(de)银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金(jīn)融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板块近(jìn)期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚至部(bù)分中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不是单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电古巴对中国人友好吗，古巴为什么对中国人这么好力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议(yì)不要(yào)单一映射分析。

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