北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美(měi)元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月以来的(de)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超(chāo)过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的(de)季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个(gè)月(yuè)下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且预(yù)计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储议息会议如(rú)期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表(biǎo)示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要看到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超(chāo)预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就业(yè)数据和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强(qiáng)于预期(qī)或(huò)在短期提(tí)振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加(jiā)大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵(guì)金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节(zhí)平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升(shēng)，市(shì)场预期下半(bàn)年(nián)美国(guó)GDP将出现负(fù)增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风险和衰退的(de)共同影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国消费者需(xū)求(qiú)较高，但其(qí)余投资(zī)者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同比下降(jiàng)《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振(zhèn)贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美联储下半年大概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将进入降息(xī)周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续(xù)下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且(qiě)高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇(qí)一致(zhì)，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节节(jié)攀高(gāo)的观(guān)点谨慎为上。

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