大家周末好，先来看下重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞(sāi)尔维亚(yà)总统下(xià)令军队(duì)进入(rù)最高战(zhàn)备状态，紧急(jí)向(xiàng)与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔(ěr)维亚(yà)南通社26日(rì)消息，塞尔维亚(yà)总(zǒng)统武契奇(qí)当(dāng)天下令，将(jiāng)塞尔维(wéi)亚军队的战备状态提升到最(zuì)高(gāo)等级(jí)，并(bìng)紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动。

　　报道称(chēng)，武(wǔ)契奇(qí)提升塞尔维亚军队战备(bèi)状(zhuàng)态(tài)与(yǔ)科索(suǒ)沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹韦(wéi)钱12是什么意思(qián)塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科(kē)索沃阿族警察发(fā)生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱区已经被(bèi)科索沃特警封锁。

　　科(kē)索沃(wò)是塞尔维亚的(de)自(zì)治(zhì)省，1999年科(kē)索(suǒ)沃战争结束后由联(lián)合(hé)国托管。2008年，科索沃单方面宣布(bù)独立，塞尔维亚始终坚持对科(kē)索沃拥(yōng)有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年内新高，美联储年内(nèi)不降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于(yú)前值4.2％；环比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通胀指标——剔除食物和能源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)增长412是什么意思.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值(zhí)和预期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与(yǔ)当前(qián)经济周期相(xiāng)关的通(tōng)胀(zhàng)压力的周期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来(lái)的(de)最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交易商(shāng)周五加大了对(duì)美联储(chǔ)将继续(xù)加(jiā)息的押注，数据(jù)公布(bù)后，这些(xiē)合(hé)约的(de)隐(yǐn)含收益率上升(shēng)，定价(jià)美联储在6月(yuè)会(huì)议上将基准(zhǔn)利率目标区(qū)间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约为60％。

　　据华尔街日报(bào)报道，交易(yì)员们一直坚信，美(měi)联储(chǔ)今年(nián)将多次降息。但他们最(zuì)终承认，基于对期(qī)货的押注，今年降(jiàng)息的可能(néng)性不大(dà)。现在，他们预计在2024年(nián)之前不会降息，而且2024年(nián)的降息幅度低于(yú)此前(qián)的预期(qī)。强劲的经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据、劳动力(lì)市(shì)场以及债务上限担忧(yōu)的缓解降(jiàng)低了(le)今(jīn)年降(jiàng)息的可能性。交易员(yuán)们现在(zài)认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基(jī)点。市(shì)场预计(jì)联邦基金(jīn)利率将(jiāng)在(zài)2024年底降至3.5％，就在一个月前，衍生(shēng)品市场预计基准利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周(zhōu)期(qī)

　　近期化(huà)工(gōng)板块(kuài)整体走(zǒu)势偏弱，油化(huà)工与(yǔ)煤(méi)化工板块略显分化(huà)。期货日报(bào)记者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种(zhǒng)无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均(jūn)大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料(liào)成本端为原(yuán)油的(de)品种(zhǒng)，在原油下跌幅度(dù)不(bù)大的情(qíng)况(kuàng)下，跌幅(fú)较小(xiǎo)；而以尿(niào)素、甲醇(chún)原(yuán)料成本(běn)端(duān)为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师高明宇(yǔ)解释说，终端产(chǎn)品这一分化的根源还(hái)是原料端(duān)表现的(de)差异。“俄乌冲突(tū)的战争(zhēng)风险溢价将能源危(wēi)机在期(qī)货市场的影射推向顶(dǐng)峰，2022年(nián)下半年起市场(chǎng)进(jìn)入衰退(tuì)交易主(zhǔ)题，且目前(qián)工业品整体仍(réng)处于衰退交易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前(qián)期(qī)原油价格的下行已触碰到(dào)中东主要产(chǎn)油国(guó)的财(cái)政盈亏平衡(héng)成本、页岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目标(biāo)价位，在美国页岩油非常规能(néng)源产(chǎn)量增速(sù)持续(xù)不达预期的情况下，以沙(shā)特和俄(é)罗(luó)斯主(zhǔ)导(dǎo)的OPEC+主动减(jiǎn)产再(zài)度推动原(yuán)油供给约束的(de)兑现(xiàn)，在能源品的下行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡筑底的迹象。”高明(míng)宇如是(shì)说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均(jūn)价(jià)1092元/吨(dūn)，仍远高于国(guó)内三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨(dūn)左右，在煤炭全行业利润丰(fēng)厚的情况下供应有增(zēng)无减，宽松的(de)供需面持(chí)续(xù)带动产业(yè)链各环节累库，价(jià)格下跌趋势明确，亦对近期煤化工品种构成较大压制(zhì)。

　　“今年年初以来(lái)，煤炭价格(gé)整体(tǐ)便处于震(zhèn)荡下行的(de)趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑(chēng)弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货(huò)分析(xī)师刘书源表(biǎo)示，相较于煤炭，原油整体为区间弱势震荡的走(zǒu)势(shì)，并未(wèi)出(chū)现较大的单(dān)边走(zǒu)弱趋势(shì)。

　　“就煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱(ruò)未(wèi)见反转迹象。”方正中期期货研究院上(shàng)海(hǎi)分院负责(zé)人夏聪聪解释(shì)说，煤化工市场缺(quē)乏利好驱动(dòng)，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激(jī)，导致(zhì)行情(qíng)持续低迷。国内煤炭市场(chǎng)供(gōng)应存在(zài)保障，在进口(kǒu)煤增加的情况下，市(shì)场可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的(de)影响，水电出力预计逐步好(hǎo)转，电煤(méi)需求(qiú)存在(zài)增(zēng)加，但增速或放缓(huǎn)。

　　在(zài)她看来，煤炭(tàn)市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整体需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区域需求受到影响。需(xū)求处于季(jì)节性淡(dàn)季，下(xià)游用煤企业库存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工(gōng)受到成(chéng)本(běn)端的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期(qī)的持续走弱也(yě)与(yǔ)宏观需求弱势以及自身品(pǐn)种的(de)产(chǎn)能(néng)投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇(chún)和尿(niào)素的终端(duān)工厂，在经历(lì)疫情几年之后，并未重启，所(suǒ)以终(zhōng)端产品的需求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显著(zhù)恢复(fù)。叠(dié)加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢(shū)不(bù)断下(xià)移，难见反转。”刘书(shū)源称。

　　记者(zhě)了(le)解到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损较之前有所放大(dà)。“煤化工产业链上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成本(běn)端(duān)松动(dòng)，但煤化工品种自身表现同样低迷，面临(lín)较大的亏损压力。”夏聪聪表(biǎo)示，近期，甲醇(chún)期货价格创2020年10月份以来新低，现(xiàn)货价格同(tóng)步走低，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格(gé)下跌(diē)幅度大于原料端，利润修复(fù)过程中(zhōng)止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本(běn)理论核算来看，行业整体处于不(bù)景气阶段。”她称。

　　对(duì)此(cǐ)，刘书(shū)源也表(biǎo)示(shì)，由于甲醇现货价(jià)格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区现货(huò)价格(gé)回到历史低位，上游(yóu)甲醇生产企业整体(tǐ)利润(rùn)并(bìng)没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤其是(shì)单一(yī)的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏(kuī)损幅度(dù)较大(dà)，且(qiě)部(bù)分内地企(qǐ)业有传出因甲醇价格太低，出现停车或者降负的消息，后(hòu)续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘书源如是说。

　　受访(fǎng)人士普遍认(rèn)为，短期，煤化工(gōng)品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周(zhōu)期的迹象。“经历过(guò)前(qián)几(jǐ)年的持(chí)续投产，国内甲醇和尿素的产(chǎn)能不断(duàn)扩张，当前下游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能在1—2年(nián)都(dōu)维持较低水(shuǐ)平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上游降(jiàng)负或者(zhě)去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一(yī)个产(chǎn)能(néng)的上下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘(liú)书源称。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工(gōng)能否走出偏(piān)弱周期主要取决(jué)于需求的恢复(fù)情况(kuàng)，下半年(nián)部分品种面临(lín)较大投(tóu)产压力(lì)，进口体(tǐ)量大(dà)的品种将受(shòu)到低价(jià)进(jìn)口货源的冲击(jī)，中长(zhǎng)期(qī)看，煤化工行情(qíng)难有起色，即使存在上涨，也表现为长期下跌(diē)后的反(fǎn)弹(dàn)，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制(zhì)的可能性依然(r12是什么意思án)较大

　　采访(fǎng)中记者了解到(dào)，近(jìn)期(qī)能源化(huà)工（尤其(qí)是油(yóu)化工）板块较为强(qiáng)势主要还(hái)是基于(yú)原料端的驱动。

　　据光大(dà)期(qī)货分析(xī)师杜冰沁(qìn)介绍，本周原油整体呈现先抑(yì)后扬的走势，受到供需基本面收紧的(de)前景提(tí)振油(yóu)价上涨，带动油(yóu)化(huà)工(gōng)板(bǎn)块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮(lún)大宗商品多数(shù)下跌的(de)行情(qíng)中，原油尽(jǐn)管受到美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来的(de)宏观情(qíng)绪(xù)扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油(yóu)价和(hé)G7在(zài)其年度领导人会议上承诺(nuò)将加大力度打(dǎ)击俄罗斯逃避其石油和燃料出口价格上(shàng)限的行为(wèi)都对于油价起到提振作用(yòng)。”杜冰沁表示，从基本面来(lái)看，下半年全球原(yuán)油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新月报预计今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自(zì)于中国(guó)需求复苏(sū)的持续；同时美(měi)国宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即将进入夏(xià)季汽油(yóu)消费旺(wàng)季。“原油维持强势从成本端带动油化(huà)工整体强(qiáng)于煤(méi)化工(gōng)。”她(tā)称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键(jiàn)原因还是在(zài)于(yú)原料端。在杜冰(bīng)沁看(kàn)来，本(běn)周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存(cún)超预(yù)期大幅下降，主要源自原油进口(kǒu)的大幅(fú)下降和随(suí)着(zhe)出(chū)行旺季(jì)来(lái)临显著(zhù)增长的(de)需(xū)求(qiú)；包(bāo)括(kuò)汽油和精炼油在(zài)内的成品油(yóu)库存均出现不同程度的(de)下降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环比增加(jiā)50万(wàn)桶/日(rì)左(zuǒ)右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产(chǎn)不及预(yù)期，但沙特能源部长发言力(lì)挺油价(jià)，市场计(jì)价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考虑进一步减(jiǎn)产(chǎn)，叠加美国的收储均将(jiāng)收紧下半年全(quán)球原油平(píng)衡(héng)表。但在(zài)美国债务上限谈判达成(chéng)一致(zhì)前，宏观(guān)层(céng)面的不确定性仍然会影(yǐng)响市(shì)场情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注(zhù)美(měi)国债务上限谈判结果和(hé)6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能(néng)化(huà)高(gāo)级分析师(shī)陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月度(dù)会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度(dù)提升，预计6月化工品市场对标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不(bù)会(huì)有动作(zuò)。“考虑(lǜ)目(mù)前油(yóu)价被市场接受(shòu)度(dù)提升。预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成(chéng)本将(jiāng)基本(běn)维(wéi)持5月平均价格(gé)水平(píng)。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今(jīn)，国内石(shí)脑油制的聚(jù)乙(yǐ)烯生产(chǎn)毛利，已(yǐ)经从500多(duō)元/吨(dūn)，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于(yú)聚乙烯自(zì)身现货价格表现更弱(ruò)，因而(ér)以原油折算成本的加工(gōng)利(lì)润反而出现了下(xià)降(jiàng)。

　　“展望后(hòu)市，原(yuán)油供应端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑现期。”高(gāo)明宇认(rèn)为，OPEC及(jí)俄罗斯的减产已在原(yuán)油及(jí)成品油(yóu)发运船期(qī)中(zhōng)有所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口(kǒu)仍(réng)未恢复(fù)，亦对本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再(zài)次对原油市场做空者发出警告，面(miàn)对欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机和美(měi)国债务(wù)上限谈判带来的需求端不确(què)定性(xìng)，不排(pái)除OPEC+在6月4日会议再次(cì)减产的小概率事件发生，二季度起的基准去库(kù)预期仍(réng)将为原油带来相对支撑。”她称。

　　“下个阶段，化(huà)工品(pǐn)表现中(zhōng)，油制强(qiáng)于煤制的可能(néng)性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表现上，目前国内煤(méi)炭供给相对(duì)充裕(yù)，因此煤炭价(jià)格下行的趋势依然存(cún)在(zài)。原(yuán)油方面，夏(xià)季是成(chéng)品油消费高峰，因此油(yóu)价往往容易获得支撑。因此，成本端强(qiáng)弱反(fǎn)差或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在(zài)国(guó)内动力煤市(shì)场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量(liàng)预(yù)期之(zhī)前，油化工(gōng)结(jié)构性强于煤化工的(de)行情(qíng)仍然有(yǒu)望延(yán)续。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 12是什么意思