A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环(huán)，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年股价累计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地(dì)踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示(shì)着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值(zhí)一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本(běn)市场市值之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的(de)位置(zhì)上稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依(yī)托(tuō)当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市(shì)成为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）<已婚女性英文称呼，女性英文称呼/p>

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高(gāo)端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年(nián)春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块(kuài)经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的(de)数(shù)字经济，与最近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对(duì)科技企业(yè)的态度能(néng)一定程度显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的(de)消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报(bào)表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于(yú)近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超(chāo)过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本次(cì)中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机(jī)爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极速缩(suō)水至30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际(jì)需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大(dà)致(zhì)归结(jié)为两个重要原因。一方面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资(zī)本开支合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不(bù)需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却(què)差别不大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三年投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测算，这(zhè)意(yì)味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重(zhòng)将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去(qù)年公司数字化转型(xíng)收入对主营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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