金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环的(de)珍酒(jiǔ)李渡正式登(dēng)陆港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时(shí)间第(dì)一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前(qián)西(xī)凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入(rù)基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元(yuán)，两(liǎng)次成本分(fēn)别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡是一(yī)家致力提(tí)供以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑(xiào)四大(dà)白(bái)酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛(máo)利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿(yì)元，于同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期(qī)内(nèi)，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村(cūn)家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)董(dǒng)事(shì)、董事(shì)局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义)在白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇(qí)教(jiào)练和好运福(fú)星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找(zhǎo)来米卢(lú)担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微(wēi)笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放(fàng)量(liàng)都是全国(guó)第一(yī)。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的(de)操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的(de)第108届(jiè)全国(guó)糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董(dǒng)事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销量负(fù)增(zēng)长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业(yè)绩会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看(kàn)趋势，现在存(cún)在三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠(qú)道有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后(hòu)的终端(duān)进货量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端(duān)相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节(jié)前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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