上市公司(sī)退(tuì)市在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市(shì)却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股(gǔ)价连续20个交易日低(dī)于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上市，其可转债已进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发投资者对可转债信用风险的担忧。

　　一寸多少厘米公分 一寸是几个手指可转债兼具(jù)债券和股票(piào)双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下(xià)有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可(kě)攻退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可(kě)转债30多(duō)年(nián)发展中，此前(qián)一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而(ér)退市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债(zhài)等的退(tuì)市，零违约历史(shǐ)或将被打破，可转债信用(yòng)风险浮(fú)出水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可(kě)以(yǐ)执(zhí)行赎回(huí)和回售等条款，但由于(yú)大多数上(shàng)市公司是因经(jīng)营(yíng)不善导一寸多少厘米公分 一寸是几个手指致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不(bù)确(què)定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可(kě)转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊(yáng)毛”不稳定了。事(shì)实上，可(kě)转债退(tuì)市并非完全(quán)出(chū)乎意料，早已在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票被(bèi)终止上市(shì)的，其发行的可转债及其(qí)他衍生品种应当终(zhōng)止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零退市(shì)、零违(wéi)约的“神话”。随着全(quán)面注册(cè)制(zhì)改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快，常(cháng)态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟(gēn)着出清，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将成(chéng)为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态(tài)在改变，投资者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是(shì)时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知了。投资者(zhě)要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学(xué)会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发债公司偿债能(néng)力等(děng)，防(fáng)范债券退市、违(wéi)约风险(xiǎn)；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远离正股(gǔ)业绩表现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较高的标(biāo)的，而选择(zé)正股经营效(xiào)益良好、估(gū)值合理且随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压(yā)缩的标的。并(bìng)密切(qiè)关注可(kě)转债市(shì)场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例和(hé)结(jié)构，学会在市(shì)场波动中(zhōng)“游泳”。

　　一寸多少厘米公分 一寸是几个手指监(jiān)管也(yě)应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和(hé)盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一(yī)步明(míng)确可转债在(zài)退市(shì)后(hòu)是(shì)否仍存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否(fǒu)还拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转(zhuǎn)债(zhài)的(de)风险防控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评级，对(duì)于(yú)信用资(zī)质较弱的(de)公司，可考虑提(tí)高担保资(zī)产与回(huí)售(shòu)条(tiáo)款等相关要求，适(shì)当(dāng)提升准入(rù)门槛，以更好保(bǎo)护投(tóu)资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全方位(wèi)、根本性的变化。过去一些(xiē)“无脑买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套路行(xíng)不(bù)通了(le)，一些规则(zé)制(zhì)度(dù)上的短板不能视而(ér)不见了(le)。各(gè)市场(chǎng)参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识(shí)，共促A股市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展。

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