金融界5月15日消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元(yuán)1年期MLF操(cāo)作，中标(biāo)利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面上，上周五曾经有(yǒu)消(xiāo)息称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机构(gòu)分(fēn)析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率的水平是比较(jiào)合(hé)适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议(yì)对(duì)一季度的经济(jì)复苏给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月(yuè)是缴税(shuì)大(dà)月，需(xū)要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对资金面(miàn)可能造成的(de)扰动(dòng)。

　　此前媒体报(bào)道(dào)称，自5月15日(rì)起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下调，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存(cún)款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款自律上限下调幅度(dù)为30BPS，其(qí)它(tā)金融机构降(jiàng)幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存(cún)款和通(tōng)知存款利率上限的下调有助于缓解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研(yán)究指出，近(jìn)期部(bù)分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场化”的进一(yī)步深化。本轮存(cún)款利率调(diào)降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因此(cǐ)，存款利率(lǜ)客观上可(kě)减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但是(shì)这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额(é)储蓄大规模转为消费(fèi)及(jí)向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近期部分银行调降存款利率，严议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子格上议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子不算(suàn)降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河(hé)南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌利率，下调(diào)幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威(wēi)媒体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过(guò)，作为我(wǒ)国利率体(tǐ)系的(de)“压(yā)舱石”，1年期存款基准利率（整(zhěng)存整(zhěng)取）依然维持(chí)在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上(shàng)并非真的降息。归(guī)根结底(dǐ)，本轮(lún)存款(kuǎn)利率调降也属于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)增叠加银行净(jìng)息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄(xù)释放速度较(jiào)慢。因此(cǐ)，存款利率调降背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流出(chū)，更(gèng)多流向消费、房贷、资本市场等(děng)。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有(yǒu)所加剧。存款利率调降一定程度上可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行(xíng)净息(xī)差大幅(fú)收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压降存款成本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大(dà)势所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将(jiāng)减轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)我们认(rèn)为，这(zhè)并不足以触发超额储蓄大规(guī)模转为消(xiāo)费及向金融(róng)资产流入；回归(guī)基本(běn)面来看(kàn)，“弱复(fù)苏+低通胀(zhàng)”组合(hé)的延(yán)续，仍将利好高股息(xī)资产和(hé)长(zhǎng)期(qī)国债。客观(guān)上，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利率的效果(guǒ)与2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可(kě)以降(jiàng)低负(fù)债端成本，保护银(yín)行(xíng)净息差。当前流动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮(lún)存款利率调(diào)降，理论上可以促使(shǐ)存款搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多(duō)转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉(jué)得刺激难(nán)度较大(dà)，倾向于认为消费环(huán)比修复(fù)最(zuì)快的(de)时(shí)候(hòu)已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍(réng)有望继续下探(tàn)，高股息资产仍将占优。

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