随着一(yī)季(jì)报(bào)披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的(de)权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取(qǔ)代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产(chǎn)，并偏(piān)向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商(shāng)新趋势优选第二个季(jì)度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华(huá)商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往长(zhǎng)期(qī)以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注(zhù)估(gū)值被(bèi)错杀的个(gè)股，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于(yú)重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易(yì)方达供给改(gǎi)革，合计持有份额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达(dá)新兴(xīng)成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业(yè)配置比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继续超配(pèi)权益仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移(yí)，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢(shū)；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持(chí)部分(fēn)转债(zhài)品种，增加其(qí)他确(què)定性(xìng)较(jiào)高的绝对(duì)收(shōu)益(yì)或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等投资机会，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏(piān)离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘(jué)市场上相(xiāng)对收益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的(de)投资(zī)机(jī)会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发(fā)展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他(tā)方(fāng)面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期政(zhèng)策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格(gé)的持仓结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高的行业基(jī)金，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保持中枢附近的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他(tā)以现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估(gū)值性价(jià)比，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组(zǔ)合处(chù)于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价值质量等偏价值策略的基金的(de)超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例(lì)。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历(lì)过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍(réng)然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域(yù)的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降(jiàng)低了(le)港股基金的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实(shí)2040五(wǔ)年权(quán)益类(lèi)资产(chǎn)年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权(quán)益类资产实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的(de)行(xínbno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗g)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调(diào)整配置(zhì)主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业(yè)绩预(yù)期增速(sù)较高板(bǎn)块的(de)配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度(dù)过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价(jià)弹性带来的(de)潜在(zài)超预(yù)期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链以及一(yī)带一路(lù)带动(dòng)下(xià)的部分细分领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养老目标五年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经济修(xiū)复是确定性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加(jiā)码托(tuō)底的(de)空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于(yú)稳内需政策(cè)加码的领(lǐng)域，包(bāo)括地(dì)产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基(jī)建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博(bó)弈情(qíng)绪已较浓，二季度(dù)市场(chǎng)对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下跌属于(yú)“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正(zhèng)常回(huí)调(diào)。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济(jì)两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一(yī)是顺(shùn)周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长(zhǎng)期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为确(què)定，比(bǐ)bno护照是什么意思 bno护照是英国国籍吗较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造(zào)板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节(jié)，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术(shù)的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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