尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且(qiě)有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历(lì)史的调(diào)整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来(lái)看(kàn)，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基本在一季(jì)报披(pī)露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段(duàn)时(shí)间，估(gū)计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期(qī)的AI赋(fù)能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在(zài)研报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技(jì)；高速(sù)光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增(zēng)加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子(zi)产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益(yì)于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等(děng)。

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