射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相(xiāng)似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于去年(nián)下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍(réng)略(lüè)低于发(fā)行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么ng>▌引(yǐn)入大基(jī)金二期(qī)等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的(de)研发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周(zhōu)期(qī)影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规(guī)模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资(zī)慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国(guó)，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的(de)收入来(lái)自于手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前，智能手机(jī)出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓的(de)预(yù)期，也让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于(yú)手机(jī)市(shì)场(chǎng)的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于智能手机(jī)的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨(jù)头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么中(zhōng)低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表(biǎo)示，国产(chǎn)射(shè)频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而(ér)预(yù)计未来每(měi)个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地(dì)及(jí)上海和广州研(yán)发中心建设以及补(bǔ)充(chōng)流动资(zī)金。具(jù)体战略规划(huà)方面，其表(biǎo)示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高(gāo)门槛的(de)产品系(xì)列。

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