在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集(jí)迎来开放日(rì)，近三个月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大(dà)产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关。其中，高点成立是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。同时，他们也(yě)建议基金公司(sī)要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年(nián)定期开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履行基金财产清算程序，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的(de)基(jī)金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转换业(yè)务申请确(què)认(rèn)时(shí)，基金(jīn)的(de)基金份额(é)持有人数量不满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管理人(rén)在履行相(xiāng)关(guān)监管(guǎn)报告和信息(xī)披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益(yì)类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来开放(fàng)日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达(dá)到35.71主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡(dàng)上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分析师(shī)孙(sūn)主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补桂(guì)平对此表(biǎo)示，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金(jīn)集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资(zī)策略可能倾向于保守，权益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不(bù)好时(shí)，距(jù)离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基(jī)金销售机构(gòu)负责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数量较6、7月(yuè)份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者(zhě)观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期(qī)开放式基金(jīn)来看，多数成立(lì)于20主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补20年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为(wèi)，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时要(yào)保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期(qī)管理(lǐ)规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投(tóu)资策略、不同(tóng)投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面，市(shì)场情绪(xù)火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投(tóu)资分(fēn)布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能(néng)力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个(gè)赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额(é)收益(yì)。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资者的(de)心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一(yī)是(shì)要(yào)避免高位发(fā)行，二是要(yào)做(zuò)好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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