北京时间周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预(yù)期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比(沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国(guó)10年期(qī)国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告(gào)诉(sù)期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后，美(měi)股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就(jiù)业(yè)的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了(le)有利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提(tí)供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就业数(shù)据保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据(jù)相(xiāng)同(tóng)的方向：劳动力市场(chǎng)正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几(jǐ)周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦基(jī)金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和(hé)美债收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命(mìng)上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记(jì)者，美国(guó)银(yín)行业风波(bō)持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加(jiā)市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需(xū)要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息(xī)的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将(jiāng)加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格(gé)对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第(dì)一共和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，美(měi)债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险(xiǎn)需求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大(dà)概(gài)率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风(fēng)险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续(xù)高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一(yī)段时间，且(qiě)高(gāo)利(lì)率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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