大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为(wèi)，今年(nián)以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫(yì)情(qíng)防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力(lì)，需求收(shōu)缩、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增(zēng)长好于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现回(huí)升向好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新(xīn)的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大(dà)城市积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中(zhōng)村改(gǎi)造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第(dì)一共和银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭(bì)并(bìng)被接管收购的命运(yùn)。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的(de)银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机(jī)袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部队及时(shí)采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工(gōng)作日(rì)程(chéng)将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造(zào)成人员(yuán)伤亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取回应(yīng)措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁(jìn)止放(fàng)飞无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防止未(wèi)经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克(kè)兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示(shì)，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该(gāi)媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连斯基位于基(jī)辅的官邸进行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度(dù)博弈和(hé)心(xīn)态(tài)失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环境相比(bǐ)4月继(jì)续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的(de)预(yù)期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议(yì)坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发(fā)酵(jiào)，但(dàn)预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨(kuà)年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股仍处(chù)于今年(nián)第二(èr)个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医药、数字(zì)经济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当前A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可(kě)能有所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度(dù)全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已(yǐ)露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退(tuì)风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在低(dī)位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复(fù)苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源(yuán)等。主题(tí)重点关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛(niú)市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè)和业绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主(zhǔ)线(xià张学良多高，少帅张学良多高n)，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企(qǐ)业(yè)（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升(shēng)。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.张学良多高，少帅张学良多高3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资(zī)产波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰退交易(yì)”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费(fèi)大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业盈利(lì)上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用(yòng)人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体(tǐ)是震荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底熊市结(jié)束后，指数的第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛(niú)市第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均(jūn)与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段(duàn)完成后(hòu)还出现了2个月(yuè)的(de)底(dǐ)部(bù)震荡，整体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市(shì)和商品市(shì)场的表现，均表明资(zī)本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担(dān)心等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济(jì)数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一次(cì)市(shì)场的战术调整虽然可能已(yǐ)经完成大部(bù)分(fēn)，但由于缺(quē)乏数(shù)据改善，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上(shàng)，短期(qī)的迷雾掩盖不了长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的(de)美(měi)联(lián)储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较(jiào)为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极低张学良多高，少帅张学良多高、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的(de)高股(gǔ)息央国(guó)企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现(xiàn)机构(gòu)赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起

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