国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息(xī)会议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审(shěn)查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管(guǎn)不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已经确定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行存在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该(gāi)行多(duō)年来一直(zhí)突(tū)破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影(yǐng)响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　华大基因是国企吗rong>欧盟与波(bō)兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐克(kè)华大基因是国企吗、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响的(de)成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口(kǒu)到其(qí)他国(guó)家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期(qī)及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再次(cì)加(jiā)息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期(qī)利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期(qī)。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更多影响的(de)是年中(zhōng)美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行(xíng)政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银(yín)行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还(hái)是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济(jì)风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如(rú)是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍(bào)威尔在记者(zhě)会(huì)上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击(jī)，相关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方(fāng)面，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球(qiú)“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金(jīn)资(zī)产储备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格(gé)形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美(měi)联(lián)储货币政策(cè)转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美(měi)联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息(xī)的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国经济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储(chǔ)的(de)官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进行(xíng)相应(yīng)布局。

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