A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照(zhào)A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一(yī)度(dù)达2.19京j属于北京哪个区的车#ff0000; line-height: 24px;'>京j属于北京哪个区的车trong>万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一(yī)，甚至登顶全球资(zī)本市场市(shì)值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成(chéng)就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概念的(de)强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素(sù)，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字(zì)化(huà)深度(dù)转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研(yán)报(bào)表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场(chǎng)热议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间以来，A京j属于北京哪个区的车股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移动直接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台，结果(guǒ)是(shì)否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依(yī)托船舶(bó)业景气度提升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速(sù)缩水至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于(yú)一家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通信类资(zī)源，但作为央(yāng)企需(xū)要承(chéng)担“提(tí)速降费”的责任，也就不(bù)能(néng)无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动(dòng)本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉(chén)重(zhòng)的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表(biǎo)明(míng)中(zhōng)国移动可(kě)能(néng)正(zhèng)在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算，这意味着届时全年资(zī)本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入(rù)“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司(sī)收入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越，去(qù)年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。

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