北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是(shì)，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下(xià)降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)几十块钱的阿富汗玉是真的吗来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数(shù)据相同(tóng)的方(fāng)向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基(jī)点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者(zhě)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场(chǎng)预几十块钱的阿富汗玉是真的吗期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在长时(shí)间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和美(měi)债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期(qī)看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美(měi)联储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行融(róng)资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大(dà)幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上(shàng)升，市场(chǎng)预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁(níng)说(shuō)。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和中国消费者需(xū)求较高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济下行几十块钱的阿富汗玉是真的吗拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协(xié)会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经(jīng)被充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加(jiā)息(xī)并将进入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预(yù)期，从(cóng)而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从(cóng)这个角度(dù)考虑(lǜ)黄金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官(guān)员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市场产生(shēng)怎(zěn)样(yàng)的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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