射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股东。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分pupil是什么意思 pupil是可数名词吗(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧(huì)智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，该公司股价于(yú)去(qù)年下半年(nián)触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷(lěng)背(bèi)后，是(shì)射(shè)频领域(yù)正面临变局。目前，正(zhèng)射频(pín)需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近年(nián)来也在(zài)响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续(xù)的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下(xià)游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sān)年公司(sī)的综合毛(máo)利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左(zuǒ)右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融(róng)资，众多(duō)知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的近两年时(shí)间(jiān)里，实(shí)现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入(rù)来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市(shì)场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭遇了(le)破pupil是什么意思 pupil是可数名词吗发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行pupil是什么意思 pupil是可数名词吗价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频领域正(zhèng)呈(chéng)现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入局(jú)者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优(yōu)化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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