本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多是受马美如简介中(zhōng)概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大(dà)。

　　中(zhōng)概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去(qù)3个月表现为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘(pán)中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主因是美(měi)联(lián)储加息在即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看，今年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度(dù)紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩(suō)。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国(guó)银(yín)行业又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共和(hé)银行股价(jià)周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二者虎年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者(zhě)市净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以赋(fù)予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信(xìn)数据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是国家(jiā)资(zī)本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前A股的(de)估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是(shì)，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概(gài)念让其成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同(tóng)步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之(zhī)下，自(zì)从2008年以来，沪综指马美如简介4月飘红5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳。该指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值(zhí)缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深两(liǎng)市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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