北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继(jì)续下(xià)降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳(láo)工(gōng)部(bù)将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益(yì)率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍然(rán)高企的劳动力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁员的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业(yè)人数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学续下降，为连续(xù)第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁(cái)员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后(hòu)市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步(bù)入调(diào)整。对于贵(guì)金(jīn)属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元(yuán)实际(jì)利(lì)率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者(zhě)发(fā)布会上(shàng)的(de)讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密切关注未来(lái)发(fā)布的信息(xī)，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降(jiàng)息(xī)，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历(lì)史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波持续(xù)发(fā)酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数(shù)据超预期，美债(zhài)收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力(lì)市场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预(yù)期或(huò)在短期(qī)提振美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国(guó)经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段(duàn)时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利(lì)率环境下(xià)美国(guó)银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一(yī)季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球(qiú)黄(huáng)金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去年(nián)四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订(dìng)单等指标走弱，商品属性更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴子落(luò)地，且银行业风(fēng)险仍在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激价格继(jì)续高走，从(cóng)这个(gè)角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观(guān)点出奇一(yī)致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上。

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