近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受投(tóu)资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益(yì)和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资(zī)收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利(lì)润为本期已实现收(shōu)益(yì)加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(sh毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ǔ)期(qī)货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下(xià)几点：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息(xī)在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋(qū)于(yú)增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现胀库现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示(shì)，一季毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法度白银在初(chū)期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受制(zhì)于白(bái)银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息预期升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波(bō)动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续主导(dǎo)贵金(jīn)属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续(xù)加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次(cì)加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对(duì)高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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