自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经理对后市的基本看法。多数明星基(jī)金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和(hé)思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的(de)技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运(yùn)作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相较去(qù)年底，张(zhāng)坤所管理的(de)4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思94％以上。不(bù)过(guò)，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、3织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思8.4％，而(ér)去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)配置港股 和(hé)美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色、行(xíng)业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报(bào)中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成为其第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是(shì)易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内(nèi)首位主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金管理规(guī)模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的(de)基金经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年底持(chí)平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益基(jī)金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季(jì)报中都会(huì)清晰写(xiě)道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一点是，投(tóu)资(zī)者可以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用事(shì)实证(zhèng)明(míng)自己的成功和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和对具体行业和(hé)企业(yè)的(de)洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未来更(gèng)可(kě)能做出(chū)对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一(yī)次投资，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选(xuǎn)择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持(chí)续做深(shēn)入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如(rú)此重要，因为好公司不(bù)是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司(sī)都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心(xīn)手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来(lái)检验并修正调研中对企(qǐ)业形成(chéng)的定(dìng)性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要(yào)阅读(dú)一(yī)切。如果你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的(de)年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公(gōng)司(sī)都(dōu)经(jīng)历过短期的经营(yíng)业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对(duì)市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大(dà)幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前(qián)五大(dà)重仓股分别(bié)为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级(jí)基金(jīn)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)的(de)调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的高端制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和(hé)增(zēng)量(liàng)价值积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业(yè)估值水平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋(qū)势，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组合，如何(hé)展望未来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时(shí)表示，一季度中国(guó)经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行(xíng)为代表的欧美(měi) 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生成）”和部(bù)分国(guó)企相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市(shì)场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收(shōu)益(yì)。

　　谈及(jí)一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从上一季度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的(de)抚顺(shùn)特(tè)钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外(wài)，紫光国微(wēi)、宁(níng)德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向(xiàng)上(shàng)非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价(jià)格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一投资理念(niàn)，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔(péi)率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场即(jí)期(qī)涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过(guò)深入研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二(èr)手房销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭(niǔ)转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富(fù)国(guó)天惠(huì)基金(jīn)前三(sān)大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病(bìng)理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势(shì)，为全国(guó)各级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技也在一(yī)季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股(gǔ)，受益于(yú)生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经(jīng)济指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度(dù)还不是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下权益市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去(qù)翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力集(jí)中(zhōng)在耐(nài)心(xīn)收集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我(wǒ)们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更(gèng)大的概率能在(zài)未来为投(tóu)资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的(de)资(zī)本(běn)市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知(zhī)名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的刘(liú)彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也值得(dé)投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓(cāng)位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精选个(gè)股而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒也继续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对(duì)国内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关系(xì)再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件，股票市(shì)场开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经济运行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数(shù)据分析，二(èr)季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映(yìng)出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们(men)认为(wèi)出(chū)现金(jīn)融危机的风(fēng)险不大。欧美(měi)等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处(chù)理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球(qiú)无风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去(qù)几年始终做正确的(de)事，经营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更(gèng)加平(píng)静。我们(men)对全年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 织女是什么意思网络用语，牵牛织女是什么意思