射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日也走出了破发的行(xíng)情，该(gāi)公(gōng)司股价于去(qù)年下(xià)半(bàn)年触底回升，但截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也(yě)在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等多(duō)个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立(lì)于2011年，主营业务(wù)为(wèi)射频前端芯片及(jí)模组的研发、设计和(hé)销售，下游应用领(lǐng)域主要(yào)包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及物(wù)联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技(jì)等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行(xíng)高额(é)研发投入；下游客户集中且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统)加下游去库存周期(qī)影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入了慧智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金(jīn)二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均(jūn)持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领(lǐng)域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未来增速持续放缓(安徽财经大学选课系统，安徽财经大学教务处官网点学生系统huǎn)的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(jú)者(zhě)众(zhòng)，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林(lín)此前(qián)曾(céng)表示(shì)，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降(jiàng)，截至(zhì)目前(qián)，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心(xīn)建设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流(liú)动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划(huà)方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射(shè)频(pín)前端技术(shù)迭(dié)代，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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