近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(h双修是指什么意思，双修是怎么进行的uà)工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益加(jiā)上本期公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别为双修是指什么意思，双修是怎么进行的-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映(yìng)出投资(zī)者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市(shì)场整(zhěng)体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油(yóu)以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴(bā)西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几(jǐ)个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚(shèn)至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内基金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为(wèi)强势，金(jīn)银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美联储加息(xī)预期(qī)升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币(bì)政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点(diǎn)阵图显示(shì)美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对(duì)高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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