A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是(shì)，因(yīn)中国(guó)移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌(wū)龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创(chuàng)、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一(yī)系列热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年(nián)上市以(yǐ)来最近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场人士认(rèn)为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这场股王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年(nián)来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎(hū)也反应着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民(mín)币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当年(nián)互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始(shǐ)对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移(yí)动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重要(yào)因素，二级市场对科(kē)技企业的态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字宁波华茂外国语学校学费多少高中，宁波华茂外国语学校学费多少一学期化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并(bìng)实(shí)现华(huá)丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企(qǐ)数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互联网(wǎng)等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一段时(shí)间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移动直(zhí)接在市(shì)值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并(bìng)一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教育等多家公司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市(shì)景气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维(wéi)持高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅(máo)台约7倍的(de)中国移动，为什么此前市值却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台(tái)越(yuè)卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市(shì)场(chǎng)化的作用(yòng)下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的(de)建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新(xīn)技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是(shì)三年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比(bǐ)下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营(yíng)业务(wù)收入比提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云收(shōu)入(rù)规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营(yíng)。

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