射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投(tóu)等(děng)一系(xì)列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因(yīn)素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注(zhù)意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频(pín)前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是由于持续进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公司产品毛利空(kōng)间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西，远低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车(chē)道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较(jiào)大基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对(duì)慧(huì)智微的业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速(sù)持(chí)续放缓的预期，也让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数(shù)据，2021年射(shè)频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑(huá)，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zà中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西i)谋求转型，拓展射(shè)频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频(pín)芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而(ér)预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是(shì)近50家，且投资(zī)机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西(zī)金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充(chōng)流(liú)动资金。具体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示(shì)将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户(hù)的市场份额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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