财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分别是(shì)13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更(gèng)是盘中(zhōng)刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题(tí)座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一(yī)段时期(qī)的热(rè)门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批(pī)的(de)央企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头无尾(wěi)的所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否会(huì)重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行(xíng)股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也(yě)持续(xù)爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创(chuàng)一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速(sù)的(de)企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配(pèi)合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫(màn)长的(de)季节(jié)，银行股等来了暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了久违的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上涨的(de)逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一(yī)轮估(gū)值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银(yín)行目(mù)标(biāo)价(jià)估值最保守看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估(gū)值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投资需要。近年来国有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低于2010年(nián)以来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财(cái)联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定(dìng)的股息收入和较高(gāo)的(de)安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历(lì)史低位(wèi)的银行板块是高股息策略(lüè)的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低(dī)点。随(suí)着大(dà)行重定(dìng)价的(de)压力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二(èr)三(sān)季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品投(tóu)资部基金经理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对(duì)比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大(dà)部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强(qiáng)，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场(chǎng)行(xíng)情告(gào)一段落。对此(cǐ)，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在(zài)中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结束的指(zhǐ)标(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了biāo)，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在(zài)上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金(jīn)融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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