周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在(zài)股市大幅(fú)下(xià)挫(cuò)的2024年房价会继续下跌吗(de)时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资金追逐；净流(liú)出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电(diàn)力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于(yú)多(duō)数(shù)标的(de)估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间(jiān)成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间(jiān)，资金更(gèng)是净买入220亿(yì)元，展现了(le)资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过(guò)11亿元(yuán)。宽基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜(bǎng)首，单日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额(é)接近5亿元，目(mù)前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列，而(ér)在近日遭(zāo)遇高位回调的(de)游(yóu)戏ETF，也受到资(zī)金的逆市(shì)买(mǎi)入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲(chōng)顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基金经理(lǐ)表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的(de)空间受限、出(chū)口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱(qū)动(dòng)市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在(zài)短(duǎn)期市场炒作热度(dù)回落，波动率(lǜ)偏(piān)高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青睐用大盘(pán)宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整(zhěng)个(gè)市(shì)场的平均回(huí)报。

　　而在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对2024年房价会继续下跌吗生(shēng)产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传2024年房价会继续下跌吗媒等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐(lài)，可(kě)能与看好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，上周(zhōu)沪指(zhǐ)下跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随着建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板(bǎn)块内部出现分化(huà)，获(huò)利兑(duì)现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远(yuǎn)看，“中特估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下(xià)，部分(fēn)企业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金(jīn)融(róng)整体估值仍(réng)旧(jiù)处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和资金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可(kě)能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超(chāo)出净流出资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为(wèi)单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日(rì)净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建(jiàn)板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一季(jì)度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化(huà)最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险(xiǎn)企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的(de)增长，负债端V型反转趋势较明(míng)显，资(zī)产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行总体(tǐ)回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年(nián)同期低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市(shì)场化改革的持(chí)续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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