A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动股价(jià)周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌可(kě)危(wēi)。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则(zé)不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大(dà)涨幅(fú)接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示着A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似(shì)乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融(róng)牛市(shì)成为新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛(niú)市(shì)，开启了此后三(sān)年的消费白马股大牛市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微(wēi)信公众号市值观察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是(shì)A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然(rán)茅台(tái)仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终(zhōng)端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这一(yī)历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大(dà)概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为(wèi)科技(jì)股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度能一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州(zhōu)茅台为代表(biǎo)的(de)消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等(děng)创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求，公(gōng)司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以芹菜榨汁要开水焯一下吗，芹菜榨汁用生的好还是熟的好中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰(bīng)点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动(dòng)加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营(yíng)业(yè)务收(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收(shōu)入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云(yún)收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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