北京时(shí)间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点话(huà)题进(jìn)行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多(duō)数人会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够在(zài)第(dì)一(yī)时间(jiān)获(huò)取(qǔ)本次股东会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份(fèn)以来(lái)，这部(bù)分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买云n是哪里的车牌号(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合(hé)理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们(men)有(yǒu)很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们(men)也会把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临的问(wèn)题不(bù)在(zài)于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的(de)行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个(gè)例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴(bào)雪的事情上

　　微(wēi)软已经做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的(de)事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写(xiě)明了(le)。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常(cháng)出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的问(wèn)题。我还不(b云n是哪里的车牌号ù)清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功(gōng)，也不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它对(duì)企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第(dì)二辆(liàng)车和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可能会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投(tóu)资者对于苹果占伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组合的(de)35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问(wèn)题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意(yì)，而(ér)苹果的(de)商业模式(shì)更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要么(me)放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台(tái)积电的(de)原因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特对此进行了(le)说明，在他看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利(lì)桑那州的(de)部分(fēn)芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的(de)创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己，但他很(hěn)有(yǒu)才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智(zhì)商(shāng)可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完(wán)成(chéng)一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能(néng)的(de)目标。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在(zài)寻(xún)找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不(bù)喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽(qì)车行业(yè)太艰(jiān)难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车(chē)品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国的(de)汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢巨大的资(zī)金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操(cāo)作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为(wèi)人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲特也(yě)表示(shì)，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额(é)收益的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在(zài)这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都(dōu)是如此，我们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的(de)公共事(shì)业(yè)公(gōng)司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能(néng)够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款保(bǎo)险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他们不会(huì)让债务上(shàng)限导致(zhì)世(shì)界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开向美(měi)国(guó)公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情况(kuàng)都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银(yín)行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情，就(jiù)是(shì)成(chéng)立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是(shì)2023年(nián)了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋予了制定(dìng)保证金(jīn)要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的(de)天(tiān)量流动性，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们(men)每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己(jǐ)。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债券等(děng)等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有新发明，但要(yào)恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有(yǒu)各种(zhǒng)各样的(de)新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可能(néng)是一(yī)个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的《银行控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控(kòng)。人(rén)们会对(duì)货币失(shī)去信心(xīn)，他们的行为方(fāng)式可(kě)能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预(yù)测，但(dàn)我(wǒ)们知道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿意去投(tóu)的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的(de)工作要比想象(xiàng)的(de)多很(hěn)多。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司(sī)，盖可第(dì)一季(jì)度业绩表(biǎo)现得非常好，这背(bèi)后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此(cǐ)外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总(zǒng)是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情(qíng)和供应(yīng)方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优(yōu)先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供可持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决(jué)定

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个(gè)没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为(wèi)股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么(me)要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿(yì)美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元(yuán)的(de)公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆(duī)公司，这(zhè)种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足(zú)够的(de)资金(jīn)。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们(men)所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是(shì)洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期利(lì)润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在试图洞悉(xī)的是(shì)消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的技术趋势，如(rú)果能做到(dào)这(zhè)点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在(zài)位(wèi)，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的优(yōu)秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相(xiāng)对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从不(bù)会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们(men)每天都会(huì)聊天(tiān)，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了(le)，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

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　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企(qǐ)业(yè)）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的(de)文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发(fā)展愿景(jǐng)，他说(shuō)，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本(běn)和大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记录(lù)已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多，也(yě)仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的(de)股票(piào)回购不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优秀(xiù)的回购计(jì)划框架，我会(huì)继续(xù)沿用，因(yīn)为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资(zī)本足(zú)够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股(gǔ)票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有(yǒu)某种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样(yàng)的价值观(guān)，并和他们谈(tán)论这个价值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣(fù)告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划(huà)分配上都存在各自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订(dìng)遗(yí)嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣(xuān)告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用云n是哪里的车牌号遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如(rú)在(zài)他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会(huì)上(shàng)，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会(huì)感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约(yuē)5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理想的工作环境(jìng)，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起本·格雷厄(è)姆在(zài)投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过(guò)去8、9年间所从事和热(rè)爱的(de)工(gōng)作都是(shì)错误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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