自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的(de)画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换(huàn)股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐(zhú)一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等(děng)基金披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理对后市的(de)基(jī)本看法。多(duō)数(shù)明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己(jǐ)的(de)投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权益基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维持(chí)高仓位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度(dù)末仓位均(jūn)处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易方达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面zài)季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不多(duō)的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持(chí)有港(gǎng)股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力(lì)强的(de)优(yōu)质(zhì)公司。

　　一(yī)季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在季(jì)报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻(kè)保持(chí)一种克制(zhì)而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投(tóu)资原则(zé)，等到(dào)机会(huì)时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基1页是一面还是两面啊，1页是一张还是一面金前三大重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中写道，一(yī)季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较(jiào)去年底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退(tuì)出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选和易(yì)方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头号(hào)重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的(de)基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金(jīn)。

　　选择(zé)一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投(tóu)资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写(xiě)到，基本面价(jià)值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间来充分(fēn)观(guān)察(chá)公(gōng)司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对具体投(tóu)资(zī)标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果(guǒ)只是(shì)针对(duì)某一次投资，积(jī)累的重要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为(wèi)终级目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的(de)公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给投(tóu)资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行系统整理(lǐ)和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在(zài)定期报告(gào)中，企(qǐ)业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果能(néng)对一家(jiā)公司(sī)过去和当前(qián)的财(cái)务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果你(nǐ)对一家公司感兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其(qí)一(yī)举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是(shì)高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双擎升(shēng)级(jí)一(yī)季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了下跌(diē)。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高(gāo)端(duān)制(zhì)造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构(gòu)并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐(lè)观(guān)，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和(hé)增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在市场定价中未(wèi)被充分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分(fēn)化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融风(fēng)波暂(zàn)时(shí)平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的(de)分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之(zhī)一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常(cháng)认同其很可能(néng)是一(yī)次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以(yǐ)相对合理的价格买入(rù)预期收(shōu)益率更高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业(yè)和公(gōng)司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以(yǐ)及再(zài)定(dìng)价，等(děng)待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在(zài)每一次关(guān)键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多实(shí)质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基(jī)金副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料(liào)显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗(liáo)机(jī)构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也(yě)在一(yī)季度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)，受益于生命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季(jì)度退出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报(bào)中(zhōng)回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月(yuè)份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实(shí)施(shī)的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不是很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持(chí)续的(de)进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度，我们相信(xìn)现在所面临的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合(hé)适的(de)。未来我们依(yī)然会致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有远大前(qián)景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来(lái)为投资者创造(zào)价值。分享企业自身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成长(zhǎng)型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度(dù)，我国(guó)经济(jì)温(wēn)和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额(é)储蓄下降是(shì)必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴(bào)雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作(zuò)的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过(guò)去几年始终(zhōng)做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是(shì)关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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