在股市高点(diǎn)成立的主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开放日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下(xià)主动权益(yì)一年定期(qī)开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一(yī)个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日(rì)终(zhōng)，基(jī)金出(chū)现触发基金合同(tóng)终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回或转换四月的小说集，四月的小说好看吗(huàn)业务申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基(jī)金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对此表示，一般而(ér)言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开基金数(shù)量明显少(shǎo)于(yú)5、6月份，虽(suī)然8、9月份破(pò)净(jìng)基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场高点避免盲目规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开(kāi)放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点(diǎn)成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间(jiān)内基金业绩表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的(de)情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举既(jì)可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责(zé)人也表示，在市场高位、情绪火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往伴随着(zhe)较高的(de)风险。一方面，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策(cè)略、不同投(四月的小说集，四月的小说好看吗tóu)资范围(wéi)的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经理(lǐ)带来(lái)的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管理规模(mó)要(yào)求(qiú)基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取(qǔ)阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期(qī)开(四月的小说集，四月的小说好看吗kāi)放式权益类基金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会受到(dào)一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对(duì)于后(hòu)续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避(bì)免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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