在股(gǔ)市高(gāo)点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密(mì)集迎来开放日，近三(sān)个月即将开(kāi)放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚(shèn)至面(miàn)临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基金(jīn)的(de)整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以及统计(jì)样本(běn)数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发(fā)基金合(hé)同(tóng)终(zhōng)止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效后(hòu)，若登记机构完成每(měi)个开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序后终止基金合同，无需召开基金份民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记(jì)者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金(jīn)5-7月份破(pò)净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有(yǒu)增加趋势(shì)。当然，整体破净率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负(fù)责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明显上涨(zhǎng)，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即(jí)将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行(xíng)相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者而言(yán)，高点入(rù)市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热(rè)时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着(zhe)较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整(zhěng)体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投(tóu)资(zī)策略、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益(yì)。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的(de)管理规模要求基金(jīn)经理不(bù)得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖(gài)更多投(tóu)资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也(yě)可(kě)能(néng)会增加错判的风险，对(duì)获取超额(é)收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构负(fù)责人也建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，并(bìng)将规模(mó)控制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类(lèi)基金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如(rú)果破净率(lǜ)持续(xù)上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基(jī)金经理更好(hǎo)施(shī)展投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高位发行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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