北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者(zhě)分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好(hǎo)苹(píng)果公(gōng)司。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费(fèi)者行为对苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同(tóng)时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观(guān)点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精(jīng)华(huá)内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也(yě)会(huì)把产品的分(fēn)销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面(miàn)临的(de)问题不(bù)在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力(lì)也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非常(cháng)困(kùn)难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴(bào)雪(xuě)股份(fèn)是否影响到了(le)微软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花(huā)钱就(jiù)能(néng)解决的(de)问题。我还不清楚最(zuì)终结果会(huì)如(rú)何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大(dà)会(huì)上，巴菲特高度肯定(dìng)了(le)苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有(yǒu)苹(píng)果的股份占(zhàn)比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积(jī)电的原因。在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在(zài)他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的(de)芯片产能(néng)，但我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但至少(shǎo)在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他很有才(cái)华。所以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就(jiù)能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟(wěi)大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不多，我在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在(zài)一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动(dòng)汽车即将大获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并(bìng)不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个(gè)经(jīng)销商，而当时人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽(qì)车公司还(hái)会面(miàn)临来(lái)自(zì)世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒(máng)格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成(chéng)功。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的(de)成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于(yú)人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我(wǒ)去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人(rén)工智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额(é)收(shōu)益(yì)的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有(yǒu)投资机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且(qiě)会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存(cún)在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克(kè)希尔能源这家公司(sī)，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环境方面的(de)问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非常多的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的(de)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年(nián)的(de)碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经历能源行业(yè)的(de)变革(gé)，全球都(dōu)是如(rú)此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希(xī)望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的(de)行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会(huì)让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释(shì)为什么(me)只有25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑(duì)感到担忧(yōu)，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战(zhàn)后的那一年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了很多次保证金要求，因为我们(men)都知道，借了(le)很多(duō)钱的人会给银(yín)行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严(yán)重的(de)通货膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他(tā)们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次世界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债(zhài)券(qu位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念àn)和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可(kě)能会(huì)发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们未(wèi)来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了(le)一家(jiā)银行。如果1970年(nián)的(de)《银(yín)行(xíng)控股公司(sī)修(xiū)正法(fǎ)案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终可能会(huì)拥有许多(duō)银(yín)行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人(rén)们对货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其(qí)他货币能够取代它。我觉得没人能理解(jiě)现在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的(de)财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他(tā)们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意(yì)去(qù)投的(de)。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系(xì)列负面因(yīn)素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵(líng)顿(dùn)北方(fāng)圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司(sī)面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切(qiè)关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标(biāo)，其中(zhōng)不(bù)仅(jǐn)有美国(guó)的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方(fāng)面(miàn)的挑(tiāo)战，不过还面临(lín)劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某一运营指标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一(yī)个(gè)没有感(gǎn)情的人，但(dàn)肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达(dá)成交易(yì)。2008年我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)的(de)，所(suǒ)以当一家(jiā)好公司面(miàn)临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要(yào)足够的(de)资金(jīn)。但我们的股东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘(mì)诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行为

　　关于(yú)公司如何在短期利润和(hé)长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企(qǐ)业不多，但我们确实找到(dào)了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的行为，我们不能洞悉(xī)企业的技术(shù)趋(qū)势，如果(guǒ)能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“格雷(léi)格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值是可以把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好(hǎo)的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更(gèng)好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的(de)地位无可取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝试改变一个体系，而总是会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对(duì)是世(shì)界(jiè)上独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了(le)把格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些(xiē)令人(rén)难以置信的投资机会，一(yī)直是非常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他(tā)人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比大部分公司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在(zài)国家的(de)经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公司自身(shēn)的运(yùn)营产生(shēng)益处，如果(guǒ)资本足够且股票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什(shén)么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机来(lái)临，我们会成为活(huó)跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给(gěi)自己写(xiě)讣告，位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在学习你。“你的意志(zhì)与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理(lǐ)解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来(lái)做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的(de)成长。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何(hé)遗(yí)嘱(zhǔ)有关的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的成(chéng)长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在(zài)他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量(liàng)入(位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念rù)为(wèi)出，花的钱(qián)要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学(xué)会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到(dào)这(zhè)一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环(huán)境，没有什么(me)能比这更(gèng)美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的话，告诉我我在(zài)过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这(zhè)本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正(zhèng)确(què)，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本(běn)书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪(nǎ)里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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