5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更是创出年内收(shōu)市(shì)新低(dī)。不(bù)过，虽然多(duō)只投资港股的ETF产品年内收(shōu)益(yì)告负，但(dàn)资金越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产品年内(nèi)份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流(liú)动性(xìng)双重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平已处于历史偏低水平(píng)，具(jù)备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份(fèn)额(é)增幅明(míng)显，且再创历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二(èr)。而易方达、富国基金等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也(yě)持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日(rì)，仍有(yǒu)超(chāo)九成港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负(fù)，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜(xié)率(lǜ)放缓(huǎn)，市(shì)场处于弱(ruò)预(yù)期和(hé)弱复苏(sū)叠加(jiā)的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国债务上限到期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地(dì)互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台了制造设备管制措(cuò)施(shī)，加大(dà)了市场对于(yú)国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动(dòng)较(jiào)大(dà)主要(yào)有(yǒu)基本面以及(jí)资金面两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基(jī)本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政策转向后市(shì)场(chǎng)对于国(guó)内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的(de)复苏情况，我(wǒ)们确(què)实看(kàn)到三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗由于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需(xū)求(qiú)出现了比(bǐ)较好的(de)恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得市场对于国(guó)内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流(liú)动性的(de)角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏(zòu)出(chū)现(xiàn)反复，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外流(liú)动性相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经济(jì)相对强(qiáng)弱关(guān)系(xì)的直(zhí)接反馈，“放开国门(mén)之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国(guó)经济进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但(dàn)实际结果中美两边的状态变化还是需(xū)要(yào)更长时间，但大(dà)概率还是会发生的，在这个过程中的波(bō)折就对应着(zhe)人民(mín)币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新(xīn)药等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管(guǎn)年(nián)内持续下跌，但多(duō)位(wèi)业内人士认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备(bèi)一定的投资性(xìng)价比，并看好人工(gōng)智能、互联网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗美银行业危机影(yǐng)响和主要(yào)经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外流(liú)动性压力(lì)持续(xù)缓解，未来港股(gǔ)资金面或(huò)有机会得到改善(shàn)，结合(hé)当前的低估值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些(xiē)波动(dòng)较大且回调较多的细(xì)分(fēn)板块(kuài)或许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生(shēng)科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进(jìn)一步(bù)回(huí)暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消费(fèi)复苏或者更能调动(dòng)市场的关(guān)注(zhù)度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波动性较大(dà)，建议投资(zī)者通(tōng)过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时(shí)，选择更有价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望(wàng)成为全球投资的主(zhǔ)线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来(lái)人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科(kē)技相关细(xì)分领域(yù)。其次，港股创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分(fēn)赛道，对比美(měi)国创新药占比医药市场(chǎng)80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济(jì)长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展的确定性增(zēng)强，居(jū)民(mín)可(kě)支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股市场是(shì)以机(jī)构和外资为主导(dǎo)的市场，因(yīn)此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经(jīng)济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生(shēng)较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和较弱的国际宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)背景下，短(duǎn)期港股或是(shì)震荡行情，投资者可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者美国经济下滑(huá)比预期更(gèng)快这二者(zhě)中(zhōng)任一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我们可能(néng)就会看(kàn)到(dào)人民币汇(huì)率的走强(qiáng)，同时(shí)港股整体表现(xiàn)也(yě)会走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出，可以先(xiān)重(zhòng)点关(guān)注运营商等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网、创(chuàng)新药(yào)等高(gāo)弹性板块(kuài)。因(yīn)为消费(fèi)品(pǐn)的业(yè)绩(jì)差异(yì)很大(dà)，建(jiàn)议更(gèng)多关注(zhù)个股(gǔ)的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看，当(dāng)下港股市场具备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平(píng)仍然位于历史偏低水平。从基本面角(jiǎo)度来说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏(sū)节(jié)奏(zòu)可(kě)能大(dà)概率是一波三(sān)折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着(zhe)经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预(yù)计盈利预期也(yě)会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来看，美联储暂停加息(xī)虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预(yù)计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周期受(shòu)益(yì)于(yú)国(guó)内经济复苏的消费、互联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等(děng)板块仍然值得重点关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市场由于其离(lí)岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国内及(jí)海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体(tǐ)波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金定(dìng)投的方式(shì)投资于港(gǎng)股市(shì)场。

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