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吴亦凡现在在哪里关着沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资(zī)范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别(bié)处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以(yǐ)来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同(tóng)时(shí)，能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分(fēn)红也成为其进可攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二(èr)、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复的重(zhòng)要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到(dào)催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数(shù)字经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设(shè)国家数据局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施，持(chí)续得到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预(yù)期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人民币升值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产业链(liàn)作为原材料高(gāo)度依赖海外(wài)供(gōng)应(yīng)、同(tóng)时下(xià)游需求(qiú)基(jī)本集中在国内市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济复苏(sū)，下游(yóu)领域(yù)需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链(liàn)尤(yóu)其是行业(yè)龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）吴亦凡现在在哪里关着、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业(yè)作为(wèi)国家重点支(zhī)持的战略性产业之一，近年来经历了行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困(kùn)境(jìng)，但近期板块景气已在改善：一方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国企改革(gé)推动造(zào)船企业重组整(zhěng)合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整(zhěng)和产能优化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间(jiān)各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩(jì)确定性(xìng)强，承诺高(gāo)分红，类(lèi)债属(shǔ)性突出。经济增速(sù)下(xià)行，高速(sù)公路、铁路(lù)、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确(què)定性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计划，大(dà)幅提高吴亦凡现在在哪里关着(gāo)分红比例以及承诺未来几年(nián)高分红水平，给投资人带来确定性的高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复(fù)苏大背景下融资(zī)需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板块(kuài)估(gū)值也具备(bèi)修复空间。2023年(nián)以(yǐ)来，信贷需求(qiú)连续三个月超(chāo)预(yù)期回(huí)暖(nuǎn)，在(zài)稳增长和(hé)扩投资(zī)的政策基调下，后续(xù)信(xìn)贷(dài)、社融(róng)仍有望(wàng)平稳(wěn)增长。此外，作为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分(fēn)红的板块(kuài)，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间较大。