A股(gǔ)“股王”之(zhī)争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意(yì)的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价(jià)则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺(duó)可能揭(jiē)示(shì)着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之(zhī)首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着(zhe)我国(guó)在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今(jīn)年春(chūn)节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对(duì)其王位发(fā)出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要(yào)因(yīn)素，二(èr)级市(shì)场对科技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底层(céng)云计算(suàn)业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月(yuè)15日研报(bào)显示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近(jìn)五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复(fù)的(de)板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时，还有另(lìng)一个故事引(yǐn)发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市公司，有同样大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年此外(wài)，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的(de)是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企(qǐ)业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅(máo)台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么(me)此前(qián)市(shì)值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖(mài)越(yuè)贵，但话费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面的问(wèn)题(tí)，中国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临(lín)追(zhuī)赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据(jù)可以(yǐ)看(kàn)出，中国(guó)移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入(rù)比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元(yuán)，同比增长108.1%，连续(xù)三年实现翻倍(bèi)暴涨，综(zōng)合(hé)实力(lì)迈入(rù)国(guó)内(nèi)业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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