A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是(shì)，因中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价(jià)等(děng)数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为(wèi)“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应着国(guó)内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本(běn)市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年(nián)，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料(liào)来源：微(wēi)信(xìn)公众(zhòng)号市(shì)值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节后白酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强力催化(huà)。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科(kē)技企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼(bī)宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市(shì)场中的(de)积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日(rì)，三大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数(shù)字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌(diē)入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以及股市景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币)缺性以及长期稳稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价(jià)能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国移动，为什么此前市值(zhí)却一(yī)直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面(miàn)即是(shì)成本(běn)方面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务(wù)数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度(dù)的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设(shè)高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表示，2022年是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再(zài)增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联(lián)网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国(guó)移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司(sī)数字化转型收入对主营业务(wù)收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国(guó)内业界第一阵(zhèn)营。

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