当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问(wèn)题达成任何有(yǒu)益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题(tí)长达(dá)三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难性(xìng)违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超(chāo)过(guò)债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了债务违约可能期限的警告(gào)，称(chēng)财政部的最佳估(gū)计是(shì)，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债(zhài)务上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高上限需要满足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和(hé)提高(gāo)债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快(kuài)解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中(zhōng)批(pī)评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时(shí)注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发现的(de)缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓(huǎn)，监管机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来(lái)可能会投入更多人员进(jìn)行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的(de)关(guān)键因素之一(yī)。然而，报(bào)告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险(xiǎn)存款一(yī)定意味(wèi)着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管(guǎn)理社交媒(méi)体和实时提款带来(lái)的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推(tuī)迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的(de)授权并进行(xíng)必要的维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管(guǎn)理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年(nián)通过政(zhèng)府拨款(kuǎn)法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至(zhì)72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从(cóng)主力转(zhuǎn)换到近月，反映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了油(yóu)脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存加速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到(dào)需(xū)求难以消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油(yóu)在(zài)产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本(běn)面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改(gǎi)善倾向(xiàng)较强的背景下，我们预(yù)期(qī)油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹(dàn)或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景(jǐng)下，后续(xù)产地(dì)库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋(zhāi)节(jié)的(de)扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的(de)持续上行(xíng)。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力(lì)，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节(jié)后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不(bù)具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨势(shì)预计(jì)放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在(zài)侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩。

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