“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是(shì)2023年出口最大的看点。即使考虑去年的低基(jī)数，4月的(de)出口(kǒu)增速也不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一带一路”国(guó)家成为主角，欧美发达经(jīng)济(jì)体整体偏弱(ruò)。今年1-4月“一(yī)带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)的(de)份额约为36.0％超过(guò)美(měi)欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带一路(lù)”出(chū)口增(zēng)速保持(chí)在6％以上(shàng)，那么在增(zēng)量上就可(kě)能对冲美欧(ōu)日出口(kǒu)的下(xià)滑，使得(dé)全(quán)年2023年全年的出口(kǒu)增速转正(zhèng)。

　　从整体看，3、4月份的数据再(zài)次验证(zhèng)，刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音当前观察(chá)的中国的(de)出口“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统(tǒng)观察(chá)中国出(chū)口增速的重要指标，但随着中(zhōng)国出口结(jié)构向(xiàng)“一带一路”国家转移(yí)，其对(duì)中国出口的指示(shì)作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方面，由(yóu)于多数“一带一(yī)路(lù)”国家偏向内陆(lù)，汽车、火(huǒ)车等陆路(lù)运输占比和增(zēng)速快速上升，导致港口数据与实际出(chū)口增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩(hán)国(guó)、越南出口增速与中国出(chū)口基(jī)本保(bǎo)持统(tǒng)一趋势(shì)，但由于产品(pǐn)结构差异(yì)，2023年以来(lái)两者产生较大背离(lí)。出口(kǒu)结构(gòu)性变化(huà)背景下，传统观察框架(jià)适用性减弱，信(xìn)息的噪音和(hé)预(yù)期的(de)波动(dòng)可能(néng)加大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘画(huà)外贸蓝图的突(tū)破口(kǒu)仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基(jī)数影(yǐng)响之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反映“一带一路(lù)”贸易持续活跃(yuè)，沿路(lù)经济带仍是我国稳外贸(mào)的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂(zàn)时回落，不过整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，自2022年(nián)初以来(lái)“俄+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持(chí)稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续(xù)延续(xù)“扬(yáng)长避(bì)短”的属性。中国4月汽(qì)车及(jí)机电出口金额维持强势，增(zēng)速较(jiào)3月进一步(bù)加快部分源于(yú)去年低(dī)基(jī)数原因，不过对同比的拉(lā)动(dòng)仍明显好于韩国，半导体出口(kǒu)跌幅则(zé)相较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和”。从(cóng)散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车(chē)出(chū)口反映(yìng)海外车市较高景气(qì)度与(yǔ)产业(yè)链韧性仍可在一(yī)段(duàn)时间(jiān)内支(zhī)撑出口，而(ér)受全球半(bàn)导体周期(qī)影响(xiǎng)，集成电路4月出(chū)口(kǒu)量(liàng)与价格均(jūn)偏萎(wēi)缩。

　　那么，2023年(nián)出口最大的变数(shù)：“一带一路(lù)”的空间有多大(dà)？站在2022年年底，市场大(dà)多(duō)聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰退(tuì)的拖累，而聚光灯之(zhī)外(wài)“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的作用，那么如何去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背景下，我国(guó)出口的(de)韧性可(kě)能主要来自(zì)于存量的(de)竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美日韩(hán)在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿(yán)线(xiàn)10国的进口份额上涨了2.5％，同(tóng)期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有多(duō)大？保守估计拉动2023年中国出口(kǒu)1个百分点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国中(zhōng)，中国出口规模最大的10个(gè)国家（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一路(lù)”沿线国家总出口的(de)70％，以下简称10国）。选取200刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音9、2016、2001年的进口情景(jǐng)来对标2023年10国在悲(bēi)观、中性(xìng)、乐观三种情形下(xià)的(de)进(jìn)口增速情况，同(tóng)时参考(kǎo)2018至2022年欧(ōu)美日韩的年(nián)均下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下，“一(yī)带一路(lù)”10国2023年拉(lā)动(dòng)中国(guó)出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外根据(jù)占比(bǐ)（10国占65国的70％），大致(zhì)估算(suàn)“一(yī)带一(yī)路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放(fàng)缓的背景(jǐng)下，1个百(bǎi)分点并不少，我国全年出(chū)口增速可能(néng)略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美日等(děng)发达(dá)经济体(tǐ)出口增速(sù)预测(cè)，思路(lù)为在中国(guó)加入(rù)世界贸易组织后、历次全球(qiú)经济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选(xuǎn)出具有(yǒu)参考意义的三年，分(fēn)别作为中性、乐(lè)观和悲观情景(jǐng)作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设(shè)为美欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰(shuāi)退，我们选(xuǎn)择(zé)2009（全球金(jīn)融危(wēi)机(jī)）、2016（美国(guó)紧(jǐn)缩后的(de)全球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和(hé)乐观(guān)情景。根据预(yù)测，中(zhōng)性假设下(xià)，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口增速(sù)预(yù)测(cè)按照IMF对2023年世(shì)界商品贸易(yì)数量增速预测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格因素，使用IMF对我国2023年(nián)GDP平减指(zhǐ)数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我国(guó)出口(kǒu)增速约0.64个百分点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设(shè)下2023年我国出口增速约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算存在低估(gū)的风(fēng)险，主要来(lái)自于两个方面：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方面，各国(guó)自中国进口(kǒu)的数据(jù)和中国向各国出(chū)口的数(shù)据存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一(yī)差异还(hái)较大，一般而(ér)言中国出口端的增(zēng)速会更高，这意(yì)味着我们基于“一(yī)带一路”国家进口数据的(de)测算(suàn)是低(dī)估(gū)的；外(wài)需方面，欧美经济陷入(rù)衰(shuāi)退的时(shí)点存在较大(dà)的不确定性，可能(néng)在今年下半年(nián)、也可能在(zài)明年，若后者出现，那(nà)么2023年(nián)发达经济(jì)体对于中国出口的(de)拖累可能(néng)没有(yǒu)那(nà)么大(dà)。

　　风险提示：东盟(méng)、俄罗斯及其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出(chū)口造成拖(tuō)累(lèi)。欧美经济韧(rèn)性超预期，对于(yú)中国(guó)出口的拖累不(bù)足。

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