尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计(jì)算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若(ruò)参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业(yè)绩密(mì)集披露期结(jié)束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可(kě)控(kòng)等大产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度(dù)进(jìn)一(yī)步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单(dān)增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度业绩(jì)可能超预期(qī)的部(bù)分消费板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月(yuè)17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模(mó)块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看好AI服(fú)务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展。在(zài)终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催(cuī成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思)化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增(zēng)长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字(zì)等(děng)；4）景气度(dù)筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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