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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯(sī)联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不(bù)进(jìn)一步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观(guān)望(wàng)一(yī)定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情(qíng)况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称(chēng)，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各(gè)项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向(xiàng)互(hù)换通八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇”，“北向(xiàng)互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构(gòu)之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的(de)机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为(wèi)上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求(qiú)并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入(rù)备(bèi)案的(de)境外机(jī)构(gòu)投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北(běi)向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境外(wài)投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网站发布关于(yú)实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易(yì)。公司(sī)后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴(bàn)随美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào)分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂(zhī)市(shì)场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期(qī)后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现(xiàn)超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示，全(quán)球第(dì)二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分(fēn)析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，主要是受到(dào)年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全(quán)球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口(kǒu)国，虽然(rán)库(kù)存都(dōu)不同程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节(jié)性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开(kāi)，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大(dà)宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空(kōng)交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口(kǒu)大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似乎(hū)难以表现(xiàn)出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联(lián)储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一半，但(dàn)各(gè)国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格波(bō)动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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