当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务(wù)上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其他(tā)几(jǐ)位党团(tuán)领袖(xiù)将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协六朝是指哪六朝议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约迫(pò)在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国(guó)财政部次(cì)日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继(jì)续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无(wú)法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务(wù)上限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的(de)议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患(huàn)，没有(yǒu)及(jí)时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需(xū)要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西(xī)太平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的(de)风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可能(néng)加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括(kuò)要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行(xíng)的(de)石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油(yóu)价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以来(lái)多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易(yì)日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测(cè)五一堂食(shí)订座率同(tóng)比2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加(jiā)，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温(wēn)不火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加(jiā)拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了(le)前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油(yóu)及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周(zhōu)一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可(kě)能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在(zài)于当(dāng)月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡(xiāng)偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外(wài)供需、消息(xī)面(miàn)有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是(shì)美(měi)国经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的(de)压制(zhì)依然存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋向回(huí)升。但当前(qián)马棕库存(cún)很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕(yù)预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的(de)并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力(lì)，不利(lì)于(yú)产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市(shì)场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内菜油库存从(cóng)年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升(shēng)，豆油的(de)累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后期从(cóng)库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前(qián)唯一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂油料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn六朝是指哪六朝)积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情(qíng)况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(ré六朝是指哪六朝n)士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合(hé)约(yuē)上建(jiàn)议选择远(yuǎn)月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价差(chà)做(zuò)扩。

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