随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市(shì)场(chǎng)公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为，中期维持对(duì)权(quán)益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末(mò)是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在此之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募(mù)FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比(bǐ)去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋势优(yōu)选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓(cāng)持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究经验(yàn)，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指数(shù)基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达(dá)信息产业、财通资(zī)管(guǎn)健康产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持(chí)前(qián)三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏债混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季(jì一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排)度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人(rén)工(gōng)智能主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合(hé)中(zhōng)成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根(gēn)据既定的策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前(qián)权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排”和“适(shì)度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过(guò)“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的(de)‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排(jīng)理对全(quán)年市(shì)场的(de)主线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合整体上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没(méi)有明(míng)显的(de)偏离，整体上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度(dù)的主要(yào)持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基金(jīn)进(jìn)行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行业风格(gé)的持(chí)仓结构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分(fēn)涨幅较(jiào)高的(de)行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期(qī)表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领(lǐng)先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保持(chí)中枢附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为(wèi)主；权益方面，基于不(bù)同板块的基(jī)本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再(zài)平衡，保(bǎo)持组合处于(yú)稳健均衡(héng)状态，重点(diǎn)关注一季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的基金的超配(pèi)比例，继续超配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那(nà)些短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益(yì)类资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上围绕经济增长和政策(cè)支持方向作为调整配置主要(yào)方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选股alpha较(jiào)高、稳定性较好的标(biāo)的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的(de)消(xiāo)费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经(jīng)济(jì)数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技(jì)术领域(yù)。大复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重(zhòng)点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的部(bù)分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均(jūn)在具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态(tài)度，后续会持(chí)续关注新技术对经(jīng)济各(gè)个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓(nóng)，二季度市场对其关注度有望(wàng)随着节日(rì)出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三(sān)年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国(guó)经济处(chù)于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本面改善(shàn)的诸多(duō)细(xì)分(fēn)方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益(yì)改(gǎi)善幅度，不断挖掘一(yī)季报(bào)超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的细(xì)分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注(zhù)以下三(sān)个(gè)方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企业基(jī)本(běn)面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块(kuài)的(de)场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气度相较于去年(nián)也是大幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等(děng)技术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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